文/《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者 陳少智
安靜的環(huán)境、簡(jiǎn)潔的布置，是瑞士嘉能可國(guó)際公司(Glencore International AG，下稱“嘉能可”)北京辦公室給人的第一印象。
即將上市的消息，似乎并沒有給這里帶來(lái)太多的影響。
“對(duì)于上市的事情，嘉能可北京辦公室的內(nèi)部人員可能還沒有媒體了解得多。”一位接近嘉能可內(nèi)部的人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。
IPO融資110億美元
早在2009年底，嘉能可就曾向包括貝萊德資產(chǎn)管理、新加坡政府投資公司、紫金礦業(yè)等大型國(guó)際投資人發(fā)行了最多22億美元的可轉(zhuǎn)換債券。當(dāng)時(shí)嘉能可的這一舉動(dòng)，已被外界普遍讀解為其上市的前奏。
隨后，其上市傳聞一直不斷。直到今年4月，嘉能可的上市計(jì)劃終于浮出水面。5月4日，嘉能可更是發(fā)布了1600多頁(yè)的詳細(xì)招股說(shuō)明書，創(chuàng)下招股書頁(yè)數(shù)之最。
按照嘉能可的計(jì)劃，其將于5月13日在倫敦、香港兩地同時(shí)招股，5月19日定價(jià)，24日、25日分別在倫敦和香港掛牌。而且由于其規(guī)模龐大，嘉能可將成為25年來(lái)唯一一家被直接納為英國(guó)富時(shí)100指數(shù)的成份股。
目前，其設(shè)定的招股價(jià)區(qū)間為每股4.8~5.8英鎊，其中倫敦市場(chǎng)預(yù)計(jì)將集資79億美元，香港市場(chǎng)集資21億美元，合共集資高達(dá)100億美元，是倫敦證券交易所有史以來(lái)規(guī)模最大的IPO。而完成上市的嘉能可總市值將達(dá)到610億美元。其發(fā)行價(jià)或相當(dāng)于該公司2011年預(yù)測(cè)市盈率的8倍至10倍。
同時(shí)，在招股書中，一班陣容鼎盛的基礎(chǔ)投資者紛紛亮相，12家基礎(chǔ)投資者共認(rèn)購(gòu)了約31%的發(fā)行股。
其中最大的基礎(chǔ)投資者，來(lái)自中東的阿布扎比投資公司入股8.5億美金。此外新加坡政府投資公司(GIC)入股4億美元，黑石集團(tuán)和貝恩資本將分別認(rèn)購(gòu)3.6億美元和2.25億美元的股份，瑞士信貸認(rèn)購(gòu)1.75億美元，瑞銀和百達(dá)銀行將各自認(rèn)購(gòu)1億美元。而在基礎(chǔ)投資者序列中，再次認(rèn)購(gòu)1億美元股份的紫金礦業(yè)由于是目前唯一的戰(zhàn)略投資者和唯一的中國(guó)企業(yè)而被媒體屢次提及。
隨著上市的臨近，公眾的焦點(diǎn)不斷聚集在嘉能可身上，這家一直低調(diào)行事的巨鱷正被逐步掀開面紗。
IPO之后
在長(zhǎng)達(dá)1600多頁(yè)的IPO招股說(shuō)明書中，近40年來(lái)一直為私人所有的合伙制嘉能可，首次披露了公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。一大批億萬(wàn)富翁、百萬(wàn)富翁將隨著嘉能可的成功上市，被批量制造出來(lái)。上市后嘉能可的員工持股比例在80%~85%之間，按照公司市值610億美元來(lái)算，將有488億~518.5億美元的財(cái)富被嘉能可的持股員工享有。例如，其首席執(zhí)行官格拉森博格持有上市后嘉能可國(guó)際16%的股權(quán)，身價(jià)將達(dá)100億美元。另外還有至少4位高管將成為億萬(wàn)富翁。
不過(guò)，當(dāng)嘉能可在享受上市成功能帶來(lái)客觀受益的同時(shí)，還將要面對(duì)由此帶來(lái)的巨大轉(zhuǎn)變。
“我們都知道上市以后公司將會(huì)面臨巨大轉(zhuǎn)型，但是我們大多數(shù)員工現(xiàn)在并不知道該如何應(yīng)對(duì)這樣的轉(zhuǎn)變。”一位嘉能可的內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。
上市之后，勢(shì)必會(huì)有一大批身價(jià)倍增的員工，而如何管理好這些百萬(wàn)富翁，將是嘉能可的首要問題。路透社的一份調(diào)查顯示，在12名受訪的投資者中，有一半人對(duì)嘉能可的管理方式表示擔(dān)憂。
同時(shí)，最近幾天國(guó)際大宗商品的走勢(shì)急轉(zhuǎn)直下似乎給嘉能可現(xiàn)在的融資活動(dòng)以及未來(lái)的運(yùn)營(yíng)和盈利能力帶了一絲不好的兆頭。在招股書中嘉能可稱“該公司的最大威脅是目前和未來(lái)商品供應(yīng)和需求下降、商品價(jià)格下降以及金融環(huán)境的惡化”。而如今大宗商品價(jià)格可能會(huì)迎來(lái)一輪規(guī)模相當(dāng)大的調(diào)整，嘉能可的前路還未可知。
目前，嘉能可已經(jīng)成為全球最大的大宗商品交易者。據(jù)嘉能可披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年，嘉能可控制著全球第三方鋅市場(chǎng)60%的份額，鋅精礦和銅市場(chǎng)50%的份額，鉛市場(chǎng)45%的份額，鋁市場(chǎng)38%的份額。不僅如此，嘉能可還是全球最大煤炭中間商、全球最大的非集成原油現(xiàn)貨交易商、全球領(lǐng)先的糧食交易商。
由此可見，嘉能可已在全球原材料交易中居于很高的主導(dǎo)地位。尤其是在嘉能可還控制了很多生產(chǎn)企業(yè)，使其有著穩(wěn)定的產(chǎn)品源頭。僅在礦產(chǎn)品領(lǐng)域里，嘉能可就在全球控股了10家生產(chǎn)企業(yè)，參股8家。2010年嘉能可通過(guò)其控制的公司就控制了39萬(wàn)噸鋅精礦，銅精礦18.5萬(wàn)噸。
然而，讓一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂的是，通過(guò)上市的成功，嘉能可將獲得充足資金，可通過(guò)收購(gòu)，成為產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易一體化的公司，成為交易市場(chǎng)中更具話語(yǔ)權(quán)的生產(chǎn)商。
嘉能可方面表示，IPO籌資所得中的50億美元，將用于未來(lái)三年的資本開支，22億美元將主要用于把公司在哈薩克斯坦礦業(yè)公司Kazzinc的股權(quán)從51%提高到93%。不難看嘉能可已經(jīng)打出了一張收購(gòu)牌。
潛藏的巨頭
嘉能可披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年公司純利潤(rùn)為38億美元，同比增長(zhǎng)約40%；營(yíng)業(yè)額為1449.78億美元，同比增長(zhǎng)36.3%。即使是在金融危機(jī)肆虐全球的2009年，嘉能可的獲利仍然超過(guò)27.2億美元。
但如此驚人的獲利和成長(zhǎng)竟在很長(zhǎng)一段時(shí)間并不外人所知。尤其是在中國(guó)，嘉能可更將低調(diào)演練得爐火純青。
從上世紀(jì)80年代嘉能可進(jìn)入中國(guó)算起，至今已有20多個(gè)年頭。此期，嘉能可對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的重視不斷增加。目前，在其全球業(yè)務(wù)的版圖中，北京辦公室是其全球7個(gè)重點(diǎn)辦公室之一。
“近幾年，嘉能可對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的定位，一直是其全球最大的銷售市場(chǎng)。”一位接近嘉能可的內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。
也許，嘉能可并不甘心只在中國(guó)做一個(gè)簡(jiǎn)單的貿(mào)易商。
早在2002年，嘉能可曾與甘肅建新實(shí)業(yè)公司共同出資1.5億元(約合1800萬(wàn)美元)，在內(nèi)蒙古成立了東升廟合資公司，其中嘉能可擁有49%的股權(quán)，剩余的51%由甘肅建新實(shí)業(yè)公司所有。
但是，雙方“蜜月期”僅維持不到一年，就因?yàn)樽芳油顿Y的問題，雙方關(guān)系宣告破裂。最終嘉能可公司作出了撤資的決定。
“嘉能可在中國(guó)曾屢次想投資一些項(xiàng)目。但是沒有一個(gè)能成的，‘學(xué)費(fèi)’倒是交了不少。”一位嘉能可內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，“所以，嘉能可在中國(guó)的盈利還是靠貿(mào)易。”
翻開嘉能可在中國(guó)的合作伙伴名單，赫然在目的不光有中石油、珠海振戎等石油巨頭，還包括中煤、神華以及中鋁、五礦這樣耳熟能詳?shù)?a href=http://m.nicastaneda.com/news/gjm/ target=_blank class=infotextkey>煤炭和有色礦產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。
在油氣領(lǐng)域，嘉能可不光和擁有原油進(jìn)口資格的五大中央企業(yè)打交道；上海埃力生進(jìn)出口這樣擁有原油進(jìn)口資格的民營(yíng)企業(yè)合作名單中，嘉能可也居于前列。
據(jù)一位知情人士透露：“前一段時(shí)間曝出的嘉能可在華涉特大石油走私案，其實(shí)并非新鮮事情。”他表示，在此之前，嘉能可曾多次用同樣的方式來(lái)打政策擦邊球，而且也被發(fā)現(xiàn)過(guò)，不過(guò)由于相關(guān)的法律法規(guī)并不清晰，幾次都不了了之。
早在2001年的時(shí)候，嘉能可就曾因?qū)⒁慌鷱纳袢A國(guó)際貿(mào)易公司購(gòu)買的3萬(wàn)噸焦煤違規(guī)出口至印度，而被中國(guó)政府點(diǎn)名，但嘉能可公司仍然“堅(jiān)持”目的港為歐洲港口。
“只要是做煤炭進(jìn)出口的業(yè)內(nèi)人士都知道，嘉能可是一只絕對(duì)不能忽視的力量。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。
從2009年開始，中國(guó)首度成為煤炭凈進(jìn)口國(guó)。作為全球最大煤炭中間商的嘉能可，也迅速完成自身角色的轉(zhuǎn)換。據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，嘉能可每年向中國(guó)銷售的煤炭，占中國(guó)煤炭進(jìn)口總數(shù)的7%~9%。
而同樣的進(jìn)口量，還發(fā)生在銅、鋅等金屬產(chǎn)品上：中國(guó)每年銅進(jìn)口的市場(chǎng)份額，嘉能可占到20%左右；鋅的份額更達(dá)到了50%。
作為嘉能可此次上市的基礎(chǔ)投資者，紫金礦業(yè)的董秘鄭于強(qiáng)更公開表示，“我們還在建新的銅冶煉廠，之后需要更多的原料，而嘉能可是全球最大的原材料以及大宗商品供應(yīng)商之一，我們提前入股，是為了將來(lái)在進(jìn)口原料時(shí)能夠獲得更為有利的地位。”