蒙古概念未退潮
目前，蒙古出口中國(guó)的煤炭占其總出口量的一半，中國(guó)在蒙投資占其外來(lái)投資的60%以上。不過，蒙古并不愿意中國(guó)一家獨(dú)大。一位在蒙多年的中資人士指出，中國(guó)在蒙古的經(jīng)濟(jì)“軟實(shí)力”影響上，不及俄羅斯，也不及在蒙古經(jīng)營(yíng)多年的日本和韓國(guó)。
據(jù)蒙古國(guó)商工會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年底，中國(guó)對(duì)蒙古的直接投資總額為16.79億美元，注冊(cè)企業(yè)近5000家。其中，超過一半的投資在礦業(yè)領(lǐng)域。大部分是中小企業(yè)。但坊間也一直傳言，不少前往蒙古“淘金”的中國(guó)投資者最終折戟而歸，“都去蒙古，很熱鬧，但真正成功的沒幾個(gè)”。
投資熱潮中還有PE的身影。2008年4月，厚樸聯(lián)合淡馬錫以3億美元入資香港龍銘投資控股有限公司。龍銘持有蒙古主要鐵礦石產(chǎn)區(qū)Eruu Gol一處鐵礦53%的股份，其余47%為蒙古公司Dornyn Gobi所有，該項(xiàng)目的鐵礦石含量達(dá)3.04億公噸。2009年9月，龍銘又獲中投7億美元可轉(zhuǎn)債投資。
龍銘曾計(jì)劃2010年在香港上市，后因市況不佳未啟動(dòng)。厚樸一位內(nèi)部人士告訴財(cái)新《新世紀(jì)[17.17 -5.24% 股吧]》記者，龍銘在蒙古投資[0.07 1.45%]雖有波折，但是在往光明的方向去，“蒙古這個(gè)概念現(xiàn)在還值錢，盡管出過一些事，但并沒有打消資本市場(chǎng)的積極性，相反還在繼續(xù)升溫”。
2010年1月19日，南戈壁能源在香港招股，路演時(shí)國(guó)際配售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)達(dá)到4倍，公開發(fā)售部分錄得超額認(rèn)購(gòu)20倍。在傳出中標(biāo)塔本陶勒蓋煤礦項(xiàng)目消息后，7月6日，中國(guó)神華[29.69 -0.97%股吧]的A股股價(jià)也突破32元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。
“多國(guó)部隊(duì)”大挑戰(zhàn)
神華雖斬獲標(biāo)的，但蒙古政府將中標(biāo)各方組建為“多國(guó)部隊(duì)”，這種架構(gòu)為日后的開發(fā)埋下隱憂。
作為全球最大的私人煤炭企業(yè)，近年來(lái)美國(guó)皮博迪能源遭遇瓶頸——國(guó)內(nèi)增量有限，海外也僅通過并購(gòu)在澳大利亞和委內(nèi)瑞拉等地?fù)碛猩贁?shù)項(xiàng)目。2005年后，皮博迪陸續(xù)在北京和蒙古設(shè)立辦事處，發(fā)展遠(yuǎn)東意圖明顯。少為人所知的是，美國(guó)對(duì)煤炭的依賴不亞于中國(guó)，靠煤獲取能源的比重接近該國(guó)能源總供給的半數(shù)。因此，美國(guó)能源公司對(duì)煤炭資源的需求可能比中國(guó)同行更為迫切。
俄羅斯方面也始終在對(duì)塔本陶勒蓋煤礦的開發(fā)權(quán)施加影響。據(jù)蒙古媒體報(bào)道，蒙古礦產(chǎn)資源與能源部長(zhǎng)佐日格圖(D.Zorigt)曾承認(rèn)，由于塔本陶勒蓋煤礦項(xiàng)目等問題，俄羅斯曾通過停止向蒙古供油施壓，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月。不過，前述中資人士認(rèn)為，俄羅斯企業(yè)對(duì)實(shí)際參與塔本陶勒蓋項(xiàng)目開發(fā)興趣并不大，中標(biāo)后很可能轉(zhuǎn)手套現(xiàn)。
蒙古媒體稱，中標(biāo)名單出爐前，蒙古政府與名單上的6家企業(yè)/聯(lián)合體進(jìn)行了18輪談判，內(nèi)容涉及預(yù)付款金額、煤礦管理和環(huán)境問題等。中標(biāo)者需預(yù)付10億美元。前述中資人士分析稱，蒙古政府一方面將拿這些錢給國(guó)民發(fā)放福利，緩解國(guó)內(nèi)矛盾；另一方面，用于塔本陶勒蓋東區(qū)，這區(qū)塊由蒙古國(guó)有企業(yè)Erdenes開發(fā)，計(jì)劃在今年年底或明年一季度到香港或倫敦市場(chǎng)IPO。
在這次神華聯(lián)合體中，構(gòu)成細(xì)節(jié)和三家中標(biāo)者的合作方式尚未浮出水面，較大的一種可能是按40%、36%和24%的比例組成一家合資公司。
一位礦業(yè)資深投資人士認(rèn)為，在塔本陶勒蓋煤礦項(xiàng)目如何進(jìn)行前期投資、做不做IPO、產(chǎn)品運(yùn)往哪里等問題上，三家中標(biāo)者都可能出現(xiàn)分歧。俄羅斯方面缺乏資金，中美兩方則可能在對(duì)項(xiàng)目回報(bào)的要求上存在較大差異，“三五年內(nèi)，塔本陶勒蓋煤礦項(xiàng)目可能都難以看到產(chǎn)出”。華泰聯(lián)合證券在一份分析報(bào)告中亦認(rèn)為，由于項(xiàng)目規(guī)模巨大，且由多國(guó)聯(lián)合開發(fā)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間不會(huì)早于2013年底。另一個(gè)大問題是交通。目前蒙古只有一條南北主干線鐵路，從俄羅斯穿過烏蘭巴托到達(dá)中國(guó)二連浩特，此外還有三四條與之連接的支線鐵路，遠(yuǎn)不能滿足目前需要，更不用說塔本陶勒蓋煤礦投產(chǎn)后的運(yùn)輸需求。
據(jù)熟悉蒙古投資情況的人士介紹，圍繞塔本陶勒蓋煤礦的鐵路規(guī)劃目前主要存在兩種方案，一是直接向南修建一條鐵路到達(dá)中國(guó)境內(nèi)，二是修建一條東西向的線路，與南北主干線匯合，南可以抵達(dá)二連浩特，向東則經(jīng)喬巴山到達(dá)俄羅斯境內(nèi)，與俄遠(yuǎn)東鐵路網(wǎng)相連。中方當(dāng)然鐘情于第一個(gè)方案，但上述人士分析，蒙古方面“出于國(guó)家安全考慮”，并不十分愿意在二連浩特之外，再在中蒙邊境上開一個(gè)“口子”。如果按照方案二，由于蒙古通向二連浩特的鐵路建成后60余年未經(jīng)升級(jí)，其運(yùn)力將成為塔本陶勒蓋煤礦產(chǎn)品輸出的瓶頸。
負(fù)責(zé)蒙古鐵路運(yùn)行的烏蘭巴托鐵路公司，由俄羅斯鐵路公司與蒙古道路、交通和旅游部各持股50%，實(shí)際運(yùn)營(yíng)中俄方占主導(dǎo)地位。蒙古推出的第二個(gè)方案規(guī)劃，俄方亦有參與。
另外，蒙古的政治法律環(huán)境對(duì)神華也是全新挑戰(zhàn)。據(jù)介紹，首鋼等中國(guó)企業(yè)在蒙開發(fā)的圖木爾泰鐵礦項(xiàng)目就出現(xiàn)了因執(zhí)政黨更迭，項(xiàng)目被收歸國(guó)有的情況，至今仍未解決。國(guó)土資源部信息中心的張秋明認(rèn)為，蒙古的問題不在于缺乏法律法規(guī)，“而是立法者不清楚投資者對(duì)國(guó)家有何求，而且缺乏與受立法行為影響的投資者的磋商”。
