在房地產(chǎn)信托收緊之后，礦產(chǎn)資源類信托成為新寵。因其規(guī)模大，收益高，期限短，100萬的投資門檻根本阻擋不了投資者的熱情，更有甚者需要走后門認購，不可謂不瘋狂。

　　忽如一夜春風(fēng)來，在房地產(chǎn)信托收緊之后，礦產(chǎn)資源類信托又闖入了大眾的視野。

　　據(jù)用益信托統(tǒng)計，2011年，國內(nèi)共有36家信托公司參與發(fā)行了157款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為481.29億元。與2010年相比，產(chǎn)品數(shù)量增加了161.67%，發(fā)行規(guī)模更是同比上漲了253.92%。而截至今年4月1日，國內(nèi)又有9家信托公司發(fā)行了17款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為45.19億元。

　　與發(fā)行規(guī)模相對應(yīng)的是收益率，2011年礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品平均期限為1.81年，平均收益率為9.8%，且有不斷提高之勢——第四季度上升至10.55%。

　　今年一季度發(fā)行的產(chǎn)品平均期限為1.83年，收益率更高，達到了10.68%，其中不乏預(yù)期收益率遠高于市場平均水平的產(chǎn)品，例如“聚信泰和?煤炭股權(quán)投資基金”第三期，其預(yù)期收益率在24%~53%之間。

　　在2011年參與發(fā)行礦產(chǎn)資源信托的36家信托公司中，中信信托以118.12億元摘得發(fā)行規(guī)模冠軍，而中融信托以22款產(chǎn)品名列發(fā)行數(shù)量第一。同時，越來越多的信托公司開始瞄準這一領(lǐng)域，以期從中分得一杯羹。

　　能源礦產(chǎn)類信托領(lǐng)跑

　　事實上，在國際市場上，礦產(chǎn)信托一直都是備受關(guān)注的一個品種。目前，國際礦產(chǎn)信托業(yè)務(wù)多集中在石油、天然氣等能源領(lǐng)域，而中國大多集中在能源礦產(chǎn)類企業(yè)。

　　2011年發(fā)行的157款產(chǎn)品中，有123款產(chǎn)品投向了能源礦產(chǎn)，資金規(guī)模達到了436.4億元，占總發(fā)行規(guī)模的90.67%；投資于鐵礦、金礦等金屬礦產(chǎn)的有31款，共募集資金41億，占總發(fā)行規(guī)模的8.52%；而投資于石灰?guī)r等非金屬礦產(chǎn)的僅有3款，資金規(guī)模占比僅為0.81%。

　　在能源礦產(chǎn)信托中，煤炭信托最受熱捧，這與十二五規(guī)劃中提及的鼓勵煤炭資源整合政策直接相關(guān)。去年8月，中信信托就推出了國內(nèi)最大規(guī)模的煤炭信托“中信?聚信匯金煤炭能源投資基金4號集合信托計劃”，規(guī)模達到了35億元。

　　2011年礦產(chǎn)信托融資企業(yè)主要分布在山西、內(nèi)蒙古、陜西、山東、新疆、廣東、貴州、云南等礦產(chǎn)資源蘊藏豐富的地區(qū)。157款產(chǎn)品中，投資于山西礦企的有31款，募集資金達到201.12億元，占總發(fā)行規(guī)模的41.79%；投資于內(nèi)蒙古、陜西和山東的分別有17款、14款和13款，募集資金占比分別為12.69%、14.08%和3.29%。

　　高風(fēng)險、高收益

　　作為向礦產(chǎn)資源商提供資金支持的產(chǎn)品，礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品與其他信托產(chǎn)品相比具有四大特點：

　　1. 融資規(guī)模大。礦產(chǎn)資源的勘探和開采均需要投入大額資金，從初探、詳探、取得探礦證和采礦證，到建設(shè)礦井巷道、購置開采設(shè)備、引進技術(shù)乃至后期的加工費用，再加上資源整合政策對企業(yè)提出的新要求，礦產(chǎn)能源企業(yè)普遍面臨較大的資金壓力。2011年，單個礦產(chǎn)資源類信托的平均發(fā)行規(guī)模為3.07億元，與當(dāng)年信托產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模1.76億元相比高出了74.4%。

　　2. 預(yù)期回報率高。行業(yè)整體投資回報率較高是此類產(chǎn)品預(yù)期回報率高的主要原因，而信貸規(guī)模緊縮、企業(yè)融資成本不斷提高則是重要推手。

　　以煤炭行業(yè)為例，去年下半年，煤炭行業(yè)加快了重組步伐，許多煤礦企業(yè)急需大量資金來完成對中小煤礦企業(yè)的兼并重組和技術(shù)改造，產(chǎn)生了大量的融資需求。煤炭企業(yè)利潤向來豐厚，還款有保障，因此吸引了不少金融機構(gòu)。同期，銀行信貸資金緊張，只有少數(shù)企業(yè)能夠從銀行獲得貸款，而信托公司憑借融資額度高、審核時間相對短的優(yōu)勢贏得了煤企的青睞。即使通過信托融資的成本略高于其他融資方式，煤炭企業(yè)也樂意接受。

　　3. 融資條件限制多。礦產(chǎn)行業(yè)是一個高風(fēng)險、高回報的行業(yè)。無論是投資者還是信貸機構(gòu)，對礦產(chǎn)能源企業(yè)的融資行為都十分謹慎，為了最大限度地保證資金安全，在設(shè)置礦產(chǎn)資源信托時通常會附加較多的條件或限制，包括提供資金安全墊等。

　　4. 融資時間緊迫。根據(jù)我國《礦產(chǎn)資源法》以及《礦產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》，探礦權(quán)和采礦權(quán)都有一定的期限：勘查許可證有效期最長為3年，但石油、天然氣勘查許可證有效期最長為7年；采礦許可證有效期按照礦山建設(shè)規(guī)模從10年至30年不等。同時，礦產(chǎn)企業(yè)在登記的礦區(qū)內(nèi)必須完成國家規(guī)定的最低投入，因此，礦產(chǎn)企業(yè)在融資過程中對時效性要求較高。

　　占據(jù)天時地利

　　在收益率高企的背后，是社會資本對礦產(chǎn)能源行業(yè)的看好。礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)是國家的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，與其它眾多產(chǎn)業(yè)，尤其是鋼鐵、水泥、發(fā)電等關(guān)乎國家經(jīng)濟命脈的產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)。礦產(chǎn)企業(yè)處于這些行業(yè)的上游，在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強的議價能力。同時礦產(chǎn)能源產(chǎn)業(yè)還受國家政策的扶持，具有相當(dāng)?shù)男袠I(yè)壁壘，因此產(chǎn)業(yè)的整體盈利能力強，且較為穩(wěn)定。

　　從政策角度來看，國家對礦產(chǎn)能源行業(yè)未來的規(guī)劃趨向于集中化、大型化。我國煤炭“十二五”規(guī)劃明確提出，“建設(shè)大型煤炭企業(yè)集團，建設(shè)大型煤炭基地，建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦”，重點推進煤礦企業(yè)兼并重組，培育大型企業(yè)集團。這對于煤炭產(chǎn)業(yè)來說是一個良好的發(fā)展契機。

　　我們認為，礦產(chǎn)能源行業(yè)的集中化、大型化有利于行業(yè)的資源合理配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時能夠造就一批技術(shù)先進、規(guī)模龐大、具有較強競爭力的礦企，這對于投資者來說是優(yōu)良的投資標的，未來一段時間內(nèi)礦產(chǎn)能源類信托仍將具有“另類”投資價值。

　　面對如此具有吸引力的產(chǎn)品，市場反響熱烈，100萬的投資門檻根本阻擋不了投資者的熱情，導(dǎo)致礦產(chǎn)信托非常緊俏，提前預(yù)約都未必能夠買到，需要找關(guān)系通過內(nèi)部人士才能搶購到。

　　這一幕似曾相識。之前房地產(chǎn)信托、藝術(shù)品基金等產(chǎn)品入市時同樣引發(fā)了市場的投資熱潮，各方資金一擁而入，短暫的繁華過后卻是一地雞毛，房地產(chǎn)信托風(fēng)光不再，藝術(shù)品基金漸趨平靜。

　　礦產(chǎn)資源信托會不會步其后塵？投資者面對高收益時，往往會降低對高風(fēng)險的警惕。對于礦產(chǎn)資源信托，投資者普遍不太清楚其風(fēng)險以及風(fēng)險控制。針對這一點，下期專欄將專門揭示該類產(chǎn)品的高風(fēng)險及其產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，為投資者理性投資提供借鑒。