中科院大連化學(xué)物理研究所研制的“鎂空氣儲(chǔ)備電池”，鑒于鎂儲(chǔ)備電池的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其未來(lái)的普及將有望帶動(dòng)金屬鎂需求的增長(zhǎng)。鎂礦概念也有望迎來(lái)爆發(fā)。二級(jí)市場(chǎng)上，涉及鎂礦的相關(guān)上市公司如濮耐股份、北京利爾及晨鳴紙業(yè)可以關(guān)注。
市場(chǎng)或捧熱涉鎂礦上市公司
鎂空氣儲(chǔ)備電池一亮相四川地震災(zāi)區(qū)便引發(fā)軍民的普遍青睞，而韓國(guó)科技研究院將其應(yīng)用于電動(dòng)汽車，更是加深了市場(chǎng)對(duì)鎂電池的產(chǎn)業(yè)憧憬。二級(jí)市場(chǎng)上，涉及鎂礦的上市公司有濮耐股份、北京利爾及晨鳴紙業(yè)等。
濮耐股份：公司于2011年公告收購(gòu)海城市華銀高新材料制造有限公司95%的股權(quán)，同時(shí)與翔晨鎂業(yè)有限公司簽署協(xié)議，收購(gòu)翔晨鎂業(yè)的部分資產(chǎn)，兩項(xiàng)交易的收購(gòu)價(jià)格合計(jì)為1.42億元。華銀高新材料制造公司由華銀投資100%控股，其95%的股權(quán)交易價(jià)格約1.05億元。據(jù)介紹，華銀高材是一家長(zhǎng)期從事鎂質(zhì)原料生產(chǎn)加工的企業(yè)。此次收購(gòu)可以利用華銀高材在鎂質(zhì)原料生產(chǎn)方面的經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)拓公司的新業(yè)務(wù)，即生產(chǎn)高純鎂質(zhì)原料，從而減少生產(chǎn)高純鎂質(zhì)原料的風(fēng)險(xiǎn)。華銀投資持股55%的翔晨鎂業(yè)，主要資產(chǎn)由一個(gè)采礦證以及輕燒鎂的在建工程組成;西藏濮耐將翔晨鎂業(yè)中與生產(chǎn)輕燒鎂的相關(guān)資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)來(lái)，而與礦山相關(guān)的資產(chǎn)則依然保留在翔晨鎂業(yè)。而西藏濮耐是公司與華銀投資設(shè)立的合資公司，其中濮耐股份占有95%的股權(quán)。
北京利爾：公司2012年底收購(gòu)了金宏礦業(yè)和遼寧中興兩家公司100%的股權(quán)。金宏礦業(yè)主要從事菱鎂礦的開(kāi)采與加工，礦區(qū)位于遼寧省海城市馬風(fēng)鎮(zhèn)，證載開(kāi)采規(guī)模為100萬(wàn)噸/年。遼寧中興是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)出口鎂質(zhì)耐火材料的科技型骨干企業(yè)，擁有多臺(tái)國(guó)內(nèi)先進(jìn)的專用生產(chǎn)與科研設(shè)備和檢測(cè)手段，具備年生產(chǎn)25萬(wàn)噸定型與不定型系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
晨鳴紙業(yè)：公司擬與遼寧北海集團(tuán)共同出資成立海城海鳴礦業(yè)有限責(zé)任公司，主營(yíng)菱鎂礦的開(kāi)采、加工、銷售;其中海鳴礦業(yè)投資金額為7000萬(wàn)元，北海集團(tuán)投資金額為3000萬(wàn)元。鑒于礦產(chǎn)資源行業(yè)廣闊、長(zhǎng)期的市場(chǎng)前景及良好的經(jīng)濟(jì)效益，其有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
中國(guó)有色網(wǎng)
有色金屬：鎂、鋁輕型合金專家講堂會(huì)議紀(jì)要
報(bào)告導(dǎo)讀：鎂、鋁輕型合金材料發(fā)展宏現(xiàn)源狀行及業(yè)趨類勢(shì)模板2012年2月8日，我們?cè)谏虾＝M織了行業(yè)專家大講堂新材料專家講堂》，特邀中國(guó)鋁業(yè)公司首席工程師婁花芬博士就鎂、鋁輕型合金的特點(diǎn)、下游應(yīng)用、技術(shù)現(xiàn)狀和發(fā)展前景等問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)分析。
我們認(rèn)為，考慮到國(guó)家新材料產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，未來(lái)鎂、鋁合金的技術(shù)創(chuàng)新將不斷深入，某些應(yīng)用領(lǐng)域的高端鋁合金有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，鎂合金的主要應(yīng)用領(lǐng)域如汽車以及3C產(chǎn)品的需求空間將被逐步打開(kāi)，發(fā)展?jié)摿薮?。特別是鎂合金領(lǐng)域，由于我國(guó)具有明顯的資源優(yōu)勢(shì)，做為最輕的工程金屬材料之一，其“潛力與現(xiàn)實(shí)具有巨大的顛倒”，未來(lái)發(fā)展前景相當(dāng)光明。
主要內(nèi)容：
一、輕型合金發(fā)展現(xiàn)狀
輕型合金是指以鋁、鎂、鈦等比重小于5或密度小于4.5g/cm3的輕金屬為基的合金總稱。我國(guó)在新材料“十二五”規(guī)劃中明確提出要重點(diǎn)支持新型輕合金材料的研發(fā)，以輕質(zhì)、高強(qiáng)、大規(guī)格、耐高溫、耐腐蝕為發(fā)展方向，發(fā)展高性能鋁合金、鎂合金和鈦合金，重點(diǎn)滿足大飛機(jī)、高速鐵路、汽車等交通運(yùn)輸裝備需求。從國(guó)際范圍來(lái)看，目前我國(guó)鋁合金、鎂合金工業(yè)在世界范圍內(nèi)具有明顯的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
二、鋁及鋁合金
我國(guó)在20世紀(jì)90年后形成了現(xiàn)代鋁加工業(yè)體系，逐步與國(guó)際接軌。
目前已形成了1XXXX~8XXXX系為主的鋁合金材料體系，正式注冊(cè)的達(dá)1000余種。年均鋁材產(chǎn)量已達(dá)到2500萬(wàn)噸以上，主要產(chǎn)品包括板材、帶材、箔材、管材、棒材、型材、線材、鍛件和鑄造制品等多個(gè)品種。其中2XXXX和7XXXX系鋁合金主要用于飛機(jī)等航空領(lǐng)域，目前較多依賴進(jìn)口。
從下游應(yīng)用來(lái)看，鋁材產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、交通運(yùn)輸、兵器、電子家電、印刷、包裝、建筑裝飾等多個(gè)領(lǐng)域。其中建筑、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施及電力是最主要的下游行業(yè)，年均消費(fèi)量占比分別為26%、17%和15%。
中國(guó)鎂行業(yè)拉開(kāi)并購(gòu)整合大幕
工業(yè)和信息化部(下稱工信部)去年發(fā)布《鎂行業(yè)準(zhǔn)入條件》(下稱準(zhǔn)入條件)公告。
根據(jù)準(zhǔn)入條件，新建或改擴(kuò)建的鎂冶煉項(xiàng)目應(yīng)靠近具有資源、能源優(yōu)勢(shì)地區(qū);在飲用水水源保護(hù)區(qū)、基本農(nóng)田保護(hù)區(qū)、自然保護(hù)區(qū)、生態(tài)功能保護(hù)區(qū)等需要特殊保護(hù)的地區(qū)，城市市區(qū)及周邊、居民集中區(qū)、食品和藥品等對(duì)環(huán)境質(zhì)量要求高的企業(yè)周邊1公里內(nèi)，不得新建鎂冶煉項(xiàng)目。并且要求已在上述區(qū)域內(nèi)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的鎂冶煉企業(yè)要根據(jù)該區(qū)域規(guī)劃，依法通過(guò)搬遷、轉(zhuǎn)產(chǎn)、停產(chǎn)等方式限期退出。
我們認(rèn)為，該措施將規(guī)范鎂行業(yè)投資行為，加快鎂行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，制止盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)。根據(jù)準(zhǔn)入條件要求，鎂冶煉企業(yè)生產(chǎn)能力準(zhǔn)入規(guī)模應(yīng)不低于1.5萬(wàn)噸/年;改造、擴(kuò)建鎂冶煉項(xiàng)目，生產(chǎn)能力應(yīng)不低于2萬(wàn)噸/年;新建鎂及鎂合金項(xiàng)目，生產(chǎn)能力應(yīng)不低于5萬(wàn)噸/年。同時(shí)鼓勵(lì)大中型優(yōu)勢(shì)鎂冶煉企業(yè)并購(gòu)小型鎂廠，優(yōu)化資源配置，培育優(yōu)勢(shì)企業(yè)，支持產(chǎn)品質(zhì)量好、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的骨干企業(yè)發(fā)展壯大。
與此同時(shí)，準(zhǔn)入條件還加大了對(duì)環(huán)境保護(hù)力度，嚴(yán)格控制企業(yè)生產(chǎn)廢氣、廢水和廢渣的排放;建設(shè)礦山、冶煉項(xiàng)目，需經(jīng)環(huán)保部門驗(yàn)收后，方可投入生產(chǎn)。
此外，為了進(jìn)一步加強(qiáng)和改善鎂行業(yè)管理工作，促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，工信部會(huì)同國(guó)土資源部、環(huán)境保護(hù)部和安全監(jiān)管總局等部門研究制定了《鎂冶煉企業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》。該辦法對(duì)鎂冶煉企業(yè)準(zhǔn)入申請(qǐng)作出明確的規(guī)定。工業(yè)和信息化部將組織專家對(duì)申報(bào)材料復(fù)核、重點(diǎn)抽查和公示后，以公告形式發(fā)布符合準(zhǔn)入條件的企業(yè)名單。
【投資建議】
我們認(rèn)為，該準(zhǔn)入條件對(duì)抑制非法開(kāi)采、產(chǎn)能過(guò)剩、生態(tài)環(huán)境破壞和資源浪費(fèi)等問(wèn)題作用明顯，對(duì)提升開(kāi)采、冶煉和應(yīng)用的技術(shù)水平，保護(hù)鎂資源具有積極作用，建議關(guān)注云海金屬。
云海金屬(002182)季報(bào)點(diǎn)評(píng):盈利大拐點(diǎn)毋庸置疑
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司
小幅虧損不改盈利大拐點(diǎn)趨勢(shì):2013年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.81億元，同比增長(zhǎng)4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-53.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)93.59%;基本每股收益為-0.002元，同比增長(zhǎng)93.67%。一季度為公司傳統(tǒng)淡季，且新生產(chǎn)線貢獻(xiàn)產(chǎn)量較小，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。雖然一季度仍處于虧損狀態(tài)，但不改公司業(yè)績(jī)大拐點(diǎn)的趨勢(shì)，鎂好時(shí)代正在來(lái)臨。
鋁價(jià)下跌拖累業(yè)績(jī)，未來(lái)影響趨弱:今年一季度由于鋁價(jià)的持續(xù)下跌(下跌近1000元/噸)壓縮盈利空間，導(dǎo)致公司鋁合金業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的拖累較大。目前鋁價(jià)(14400元/噸，含稅價(jià))已經(jīng)低于大部分電解鋁企業(yè)的平均經(jīng)營(yíng)成本線，雖然我國(guó)電解鋁產(chǎn)能正在逐步向西部等成本低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，但是我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)快速下跌的可能性不大，鋁價(jià)企穩(wěn)或緩慢下降將有助于盈利能力的改善。同時(shí)公司正在提高鋁合金生產(chǎn)線的自動(dòng)化程度及回收技術(shù)，2013年公司鋁合金業(yè)務(wù)的盈利能力將從底部回升。
鎂合金業(yè)務(wù)盈利大拐點(diǎn)毋庸置疑:五臺(tái)云海已經(jīng)正常運(yùn)營(yíng)(2012年1-8月實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，目前單月盈利尚可)，巢湖云海生產(chǎn)調(diào)試接近尾聲，今年將貢獻(xiàn)約2萬(wàn)噸產(chǎn)量，未來(lái)鎂合金產(chǎn)品的毛利率將持續(xù)上升。且由于下游汽車和3C行業(yè)需求的旺盛，公司的訂單十分飽滿，盈利能力的“質(zhì)變+量變”將持續(xù)給公司鎂合金業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)正能量，盈利大拐點(diǎn)毋庸置疑。
公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)49.92-98.66%:公司預(yù)計(jì)2013年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為815-1080萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.92-98.66%，這也驗(yàn)證了我們對(duì)于公司業(yè)績(jī)大拐點(diǎn)的判斷，未來(lái)隨著鎂合金業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力以及鋁合金業(yè)務(wù)的拖累趨弱，公司業(yè)績(jī)將進(jìn)入快速釋放期。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.30、0.49、0.56元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為25.59、15.85、13.77倍，公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)大拐點(diǎn)，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致下游汽車/3C行業(yè)需求下滑。