在電價(jià)上調(diào)后，煤價(jià)的變化對(duì)發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)的影響為投資者所關(guān)注。

　　以秦皇島港山西優(yōu)混動(dòng)力煤為例，2011年其平均價(jià)格為819元/噸，2010年平均價(jià)格為745.6元/噸，同比漲幅9.84%，而同期大同優(yōu)混同比上漲10.69%。對(duì)于2012年煤價(jià)的走勢(shì)，我們判斷，繼續(xù)像2011年明顯上漲的可能性較小，出現(xiàn)震蕩或總體略有下跌的可能性更大些。

　　原因一是2012年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)有所下滑的可能性大，主要耗煤行業(yè)如電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)的增速也將有所下降，對(duì)煤炭的需求增長(zhǎng)將產(chǎn)生一定影響。目前較多的認(rèn)為，2012年對(duì)煤炭的需求增長(zhǎng)幅度將降至過去幾年的平均水平甚至以下，大約5%左右。而從產(chǎn)量看，2011年前11個(gè)月原煤產(chǎn)量達(dá)到34.62億噸，同比增幅為11.6%，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到37億噸，即使2012年產(chǎn)量增長(zhǎng)5％-6%，則原煤產(chǎn)量將達(dá)到39億噸左右。從產(chǎn)量上看，煤炭供給是有保障的，盡管會(huì)存在季節(jié)性或局部性的供求不平衡。

　　二是政府對(duì)煤炭價(jià)格的干預(yù)措施將會(huì)產(chǎn)生效果。近期上調(diào)電價(jià)方案中發(fā)改委同時(shí)也對(duì)煤炭價(jià)格進(jìn)行了干預(yù)。其中規(guī)定，合同煤價(jià)在5%的幅度內(nèi)可適當(dāng)上漲；但對(duì)市場(chǎng)煤價(jià)進(jìn)行了限制，秦皇島等北方港口交易的5500大卡的電煤價(jià)格，每噸不能超過800元。盡管對(duì)市場(chǎng)煤進(jìn)行價(jià)格干預(yù)存在不少難點(diǎn)，但肯定會(huì)產(chǎn)生明顯的效果，因此煤價(jià)上漲將受到抑制。

　　三是國際煤價(jià)會(huì)帶來一定的影響。近一段時(shí)間，國際煤炭價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，如澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨價(jià)格從2011年7月底的120.35美元/噸，跌至目前的110.65美元/噸。主要原因是國際經(jīng)濟(jì)前景不佳，預(yù)計(jì)國際煤價(jià)在今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍可能較為低迷。從目前價(jià)格看，進(jìn)口煤對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的煤價(jià)已形成一定的壓力。

　　不過，國內(nèi)煤炭價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌的可能性也不大。一是經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持一定增長(zhǎng)速度（預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)約8%-9%），煤炭需求仍會(huì)有一定增長(zhǎng)。二是從產(chǎn)能看雖能達(dá)到較高的數(shù)量，但運(yùn)輸仍是瓶頸，從目前情況看，2013年后鐵路運(yùn)力才能有明顯提高，主要是內(nèi)蒙古東部地區(qū)和晉中南地區(qū)運(yùn)輸通道逐步建成形成運(yùn)能。另外，隨著近幾年各主要煤炭大省的資源整合，煤炭產(chǎn)能的集中度有了明顯提高，其在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和議價(jià)能力也有了明顯提高。