國(guó)內(nèi)部分地區(qū)冶金煤價(jià)格小幅下調(diào)，國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)回落
秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格也基本穩(wěn)定。上周秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格保持穩(wěn)定（大同優(yōu)混5800大卡維持在905元/噸）。動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格中內(nèi)蒙古赤峰地區(qū)煙煤價(jià)格上漲10元/噸，山東濟(jì)寧地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格普遍下調(diào)20-60元/噸，其它地區(qū)基本保持穩(wěn)定。
上周?chē)?guó)內(nèi)部分地區(qū)冶金煤價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，無(wú)煙煤價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。上周山西長(zhǎng)治瘦精煤價(jià)格下調(diào)20-30元/噸，晉中和臨汾地區(qū)焦煤價(jià)格也普遍下調(diào)20-50元/噸，黑龍江和吉林焦精煤均下跌50元/噸。上周貴州金沙/遵義地區(qū)無(wú)煙煤繼續(xù)上漲20/30元/噸，而寧夏地區(qū)無(wú)煙煤價(jià)格小幅下調(diào)。
紐卡斯?fàn)柛?font face="Times New Roman">6,000大卡動(dòng)力煤價(jià)及昆士蘭硬焦煤價(jià)格上周繼續(xù)下調(diào)。截至11月11日紐卡斯?fàn)柛?/font>6,000大卡動(dòng)力煤價(jià)為115.4美元/噸（下跌1.3%），調(diào)整后僅比國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)高出7元/噸；昆士蘭硬焦煤價(jià)格截至11月11日較前一周也下跌了1.2%至246.9美元/噸，折算后比國(guó)內(nèi)肥焦煤價(jià)格高出99元/噸。
秦皇島煤炭庫(kù)存回落，下游鋼鐵價(jià)格逐步企穩(wěn)
上周（截至11月14日）秦皇島港煤炭庫(kù)存回落6.4%至588.5萬(wàn)噸。秦皇島至廣州/寧波海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下跌2.2%/5.4%，而紐卡斯?fàn)柛壑咙S埔港海運(yùn)費(fèi)74千噸級(jí)上周繼續(xù)反彈1.7%。
煤炭下游鋼鐵價(jià)格逐步企穩(wěn)。上周鋼鐵庫(kù)存繼續(xù)回落，螺紋鋼和線材庫(kù)存分別下降4.6%/7.9%；而螺紋鋼和線材價(jià)格分別小幅上漲1%/0.8%。上周?chē)?guó)內(nèi)華北和華南地區(qū)水泥價(jià)格小幅下跌1.2%?；ぎa(chǎn)品中甲醇和尿素也均下跌0.8%。另外，上周天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格繼續(xù)下跌20元/噸。
投資觀點(diǎn)：煤價(jià)將逐步企穩(wěn)，煤炭股反彈有望持續(xù)
下游鋼鐵行業(yè)逐步企穩(wěn)，而局部地區(qū)再次出現(xiàn)"電荒"現(xiàn)象，四季度又是傳統(tǒng)的用煤旺季，北方供暖有望支撐動(dòng)力煤需求。因此我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)前期回調(diào)后煤價(jià)有望逐步企穩(wěn)。當(dāng)前A股煤炭行業(yè)2012年市盈率中值為14倍，低于歷史平均的17-18倍PE。而近期國(guó)內(nèi)外政策逐步趨于寬松，我們認(rèn)為煤炭股反彈有望持續(xù)。
買(mǎi)入建議：冀中能源（啟動(dòng)收購(gòu)母公司煤炭資源），伊泰B股（良好布局（煤路油）和優(yōu)異執(zhí)行力），潞安環(huán)能（資產(chǎn)注入需等待恰當(dāng)時(shí)機(jī)，但仍值得繼續(xù)密切關(guān)注），平莊能源（區(qū)位優(yōu)勢(shì)+資產(chǎn)注入）。
主要風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐洲和美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然已有一定暴露，但可能并未終結(jié)。如果國(guó)內(nèi)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速放緩，從而影響煤炭需求。上行風(fēng)險(xiǎn)：母公司資產(chǎn)注入進(jìn)程快于預(yù)期。
