本次季度經濟形勢調查中，綜合參與調查機構對當前宏觀經濟及其政策趨勢的觀點與預期，認為當前宏觀經濟有兩個方面問題值得引起關注。

　　第一，投資需求增長顯著放緩，導致經濟增速難以擺脫下行風險，而目前“定向調控政策”的短期效應較弱。市場分析人士據(jù)此預期，四季度國家有可能加大宏觀經濟政策的放松力度，支持短期經濟的回穩(wěn)與向上。

　　從本次調查結果來看，60%參與調查的機構認為，預測2014年四季度GDP同比增長為7.28%，比三季度的預測數(shù)7.27%略有上升。這一判斷的基本理由是，認為今年以來“定向調控政策”的短期效應不太穩(wěn)定，為了實現(xiàn)年度經濟增長目標，國家有可能加大放松宏觀經濟政策力度。

　　事實上，2014年以來，季度GDP增長曲線基本圍繞去年四季度GDP增長回落的平臺整理上下波動，盡管經濟刺激的短期效應阻止了經濟繼續(xù)下滑，但也缺乏足夠的動力促使經濟的穩(wěn)步回升。造成這一現(xiàn)象的主要原因，仍然是投資需求增速的顯著下降。數(shù)據(jù)顯示，2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-6月的固定資產投資名義同比增長分別為20.6%、19.6%和17.3%。另外，1-7月和1-8月的固定資產投資同比增長分別為17%和16.5%，環(huán)比分別回落0.3個百分點和0.5個百分點。其中，引發(fā)投資需求明顯下降的主要原因，除了房地產投資增速的持續(xù)小幅放緩外，目前制造業(yè)投資增速也在逐步放緩(這個現(xiàn)象值得引起關注)，導致短期內投資需求的收縮壓力有增無減。

　　同時，基建投資替代房地產投資的短期效果并不十分明顯，而房地產投資增速繼續(xù)下滑，這一影響目前已經波及制造業(yè)投資的收縮上，短期內投資需求難以復蘇和與回升。鑒于消費需求增長相對平穩(wěn)，未來凈出口需求要好于預期，投資需求的顯著放緩，正成為當前影響中國經濟回穩(wěn)與回升動力不足的主要原因。

　　因此，要實現(xiàn)2014年經濟增長目標7.5%，關鍵是要通過刺激投資增速的明顯回升，進而提升經濟增速。但要實現(xiàn)這一目標，關鍵是要實質性地放松房地產調控政策，短期內實現(xiàn)房地產投資增速的明顯回升，這預示著目前宏觀經濟政策面臨需要更加靈活性的調整壓力。從本次調查結果也顯示，有50%的受訪調查機構預期，未來一個季度央行有可能采取降息而不是原來“定向降準”的政策措施。同時，從能否實現(xiàn)年度經濟增長目標的壓力來看，以往宏觀經濟政策的短期效果并不顯著，顯示當前只有加大宏觀經濟政策的放松力度，才能抓住最后一個季度的寶貴時間，實現(xiàn)預定的經濟增長目標。

　　由此可見，經濟增長與宏觀經濟政策之間的反復博弈，最終可能以宏觀經濟政策必須為實現(xiàn)經濟增長目標而適時調整的結果而結束。這恰恰顯示了當前中國經濟仍然沒有擺脫原有的經濟增長模式，這值得引起市場的高度關注。

　　第二，黨的十八屆四中全會即將召開，經濟增長目標是否會淡出宏觀經濟政策的調控視野，這個問題值得引起關注。

　　從本次調查結果來看，所有參與調查的受訪機構對即將召開的黨的十八屆四中全會對宏觀經濟影響的判斷預測中，40%的受訪機構認為影響比較大，30%的受訪機構認為影響一般，還有30%的受訪機構認為影響不大。

　　事實上，2014年以來，實現(xiàn)年度經濟增長7.5%目標，已經成為困擾宏觀經濟政策制定與實施的重要因素。因為，圍繞著經濟增長目標能否實現(xiàn)，已成為市場預測宏觀經濟及其政策變化的基本依據(jù)。 例如，8月末M2余額已達119.75萬億元， 這使得中國必須堅持穩(wěn)健的貨幣政策，即實現(xiàn)總量穩(wěn)定的同時要進行結構性調控，或言“定向調控”，其實際政策就是“定向降準”。盡管對實施穩(wěn)健的貨幣政策本身并無太大的異議，但隨著季度GDP增長曲線在7.5%水平下面徘徊，又鑒于M2同比增長速度不斷地回落，市場呼吁國家應當盡快放松宏觀經濟政策，主要是放松貨幣政策，其核心是再次通過增發(fā)貨幣來刺激經濟增長。按照這一邏輯推理，目前宏觀經濟政策的基調“定向調控”也應當隨之發(fā)生變化。由于實現(xiàn)年度經濟增長可能有點壓力，這是導致市場預期宏觀經濟政策會發(fā)生變化的根本原因之一。

　　因此，要擺脫宏觀經濟政策制定與實施的被動性與不穩(wěn)定性，有必要放寬年度經濟增長預期目標的波動區(qū)間，這有利于增強宏觀經濟政策實施的靈活性與主動性，也有利于優(yōu)化宏觀經濟管理。市場預期，未來有可能形成一個新的共識——放棄盯住年度經濟增長的單一目標，轉為盯住年度經濟增長的區(qū)間目標。 一旦年度經濟增長的盯住目標發(fā)生切換，將可能改變目前宏觀經濟研究的線性思路與方法，減輕來自市場施加宏觀經濟政策調整的外部壓力。由此，未來中國宏觀經濟管理也將更具有彈性，更具有可操作的較大空間。