國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌撰文：中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年遇到的困難，在明年起碼是在明年的上半年仍會(huì)存在。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的糾結(jié)中。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入正常的發(fā)展軌道，所謂“正常”，是相對(duì)于過(guò)去不協(xié)調(diào)，不可持續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r，開始出現(xiàn)了健康發(fā)展的苗頭。

　　迄今很多人愿意用“中國(guó)模式”、“中國(guó)奇跡”，“中國(guó)道路”等詞來(lái)總結(jié)概括我國(guó)過(guò)去30多年的驕人成績(jī)與經(jīng)濟(jì)奇跡。在此，筆者更愿意用“中國(guó)故事”一詞來(lái)概括。

　　筆者在2011年年中、年底曾判斷：“從趨勢(shì)看，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然處于一個(gè)從過(guò)去兩位數(shù)高增長(zhǎng)的平臺(tái)，逐步邁向相對(duì)趨緩增長(zhǎng)的平臺(tái)。

　　這一趨勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯力量決定的，并不完全是經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題，也不是宏觀政策力量所能簡(jiǎn)單支配、調(diào)控的。此時(shí)如果采取相反‘過(guò)度的’政策調(diào)控，只能使經(jīng)濟(jì)震蕩加劇。所不同的，只是表現(xiàn)時(shí)間的早晚問(wèn)題。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于“正常”

　　一年多過(guò)去了，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢(shì)。GDP增長(zhǎng)一季度8.1%，二季度7.6%，三季度7.4%。面對(duì)這些數(shù)據(jù)，市場(chǎng)輿論都認(rèn)為是“筑底企穩(wěn)”。

　　但進(jìn)一步分析，有兩種看法：一是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已見底反彈，快結(jié)束在底部的運(yùn)行，盼望進(jìn)一步放松貨幣政策。另一種看法則認(rèn)為，季度GDP數(shù)據(jù)逐季下滑并趨穩(wěn)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了正常的發(fā)展軌道。

　　對(duì)此，筆者個(gè)人更傾向于后者。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入正常的發(fā)展軌道，國(guó)民經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段。所謂“正常”，是相對(duì)于過(guò)去不協(xié)調(diào)，不可持續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r，開始出現(xiàn)了健康發(fā)展的苗頭。

　　這表現(xiàn)為：一是伴隨過(guò)去那種GDP兩位數(shù)不可持續(xù)的高增速，出現(xiàn)了明顯下滑，海外所擔(dān)心的“中國(guó)崩潰”并沒有出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。

　　二是多年期盼的以消費(fèi)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了好兆頭。前三季度最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)55%，超過(guò)投資50%的貢獻(xiàn)率。當(dāng)然，我們?nèi)匀槐仨毦?，在中?guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中間，居民消費(fèi)仍然很低很低，政府的消費(fèi)比重較大。

　　三是地區(qū)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面也有所改善。中西部地區(qū)的增長(zhǎng)明顯快于沿海地區(qū)的增長(zhǎng)。第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度也在加快。

　　四是在經(jīng)濟(jì)總能耗下降的同時(shí)，三季度單位GDP能耗下降了3.4%。

　　五是在貨幣總量相對(duì)偏緊的同時(shí)，全國(guó)信貸結(jié)構(gòu)得到了改善。其中按新統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算的小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)速度明顯加快，三季度同比增長(zhǎng)20.7%，比大、中型企業(yè)分別高出9.9個(gè)和4個(gè)百分點(diǎn)。

　　六是國(guó)際收支結(jié)構(gòu)正趨于基本平衡。

　　未來(lái)發(fā)展存四大機(jī)遇

　　從純經(jīng)濟(jì)理論邏輯分析，中國(guó)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽?，中?guó)在本世紀(jì)20年代趕超美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體仍有希望。中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在四大機(jī)遇：

　　第一，高儲(chǔ)蓄率。盡管中國(guó)人口正趨老齡化，但在未來(lái)的10年、20年，在大國(guó)經(jīng)濟(jì)體中中國(guó)仍能保持相對(duì)較高的儲(chǔ)蓄率。這意味著，中國(guó)未來(lái)發(fā)展仍有充裕的資金實(shí)力，以支撐經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　第二，我國(guó)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化仍在過(guò)程之中。欠缺的服務(wù)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移過(guò)程，孕育著很大的發(fā)展空間。

　　第三，全球化趨勢(shì)不會(huì)中斷。改革開放以來(lái)，我國(guó)憑借“人口紅利”因素，通過(guò)逐步參與全球化，從中得到了充分的收益。雖然危機(jī)后世界上對(duì)全球化有各種反對(duì)的噪聲，但這畢竟是支流。

　　迄今來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的政治、經(jīng)濟(jì)格局未發(fā)生顛覆性變化，全球化仍是大家共同追求的目標(biāo)，趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。因此只要這一趨勢(shì)不變，發(fā)展中的中國(guó)仍能繼續(xù)享受其中的收益。

　　第四，改革的紅利。過(guò)去的30多年，正是漸進(jìn)的制度改革，使中國(guó)能較好地適應(yīng)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的要求，積累了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)和一定的制度基礎(chǔ)。

　　但是從目前看，這一系列制度仍帶有過(guò)渡的、轉(zhuǎn)軌的特征。只要進(jìn)一步改進(jìn)現(xiàn)有的制度與機(jī)制，經(jīng)濟(jì)效率還能得到明顯提高，還能支持經(jīng)濟(jì)快速的增長(zhǎng)。

　　另外，相對(duì)于世界上其他正處于危機(jī)中的國(guó)家特別是博弈中的大國(guó)而言，中國(guó)政府手上掌握了幾十萬(wàn)億元的優(yōu)質(zhì)國(guó)企資源，存有3.3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，這是進(jìn)一步解決經(jīng)濟(jì)中問(wèn)題、深化中國(guó)改革的條件與優(yōu)勢(shì)。

　　是中國(guó)經(jīng)濟(jì)能得以長(zhǎng)期發(fā)展的雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)。由此從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該存在持續(xù)高增長(zhǎng)的潛力。

　　但是，以上只是一種純理論的分析，是一種“潛力”、“可能性”的分析。至于潛力或可能性能否變成現(xiàn)實(shí)，是有前提的，有許多條件的約束。

　　要改革，就經(jīng)濟(jì)而言，又將涉及土地制度的改革、國(guó)企的改革、社會(huì)安全網(wǎng)的建設(shè)、財(cái)稅改革、金融改革，收入分配改革等等。問(wèn)題錯(cuò)綜復(fù)雜，需要頂層設(shè)計(jì)，更需要橫下決心。

　　明年仍糾結(jié)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”

　　迄今很多人愿意用“中國(guó)模式”、“中國(guó)奇跡”，“中國(guó)道路”等詞來(lái)總結(jié)概括中國(guó)過(guò)去30多年的驕人成績(jī)與經(jīng)濟(jì)奇跡。在此，筆者更愿意用“中國(guó)故事”一詞來(lái)概括。

　　可以說(shuō)改革開放的“中國(guó)故事”，前30多年是剛剛演完了“上集”，確實(shí)是成功的、精彩的，但是“下集”能否繼續(xù)成功、繼續(xù)精彩，作為一個(gè)中國(guó)人來(lái)說(shuō)，但愿繼續(xù)成功與精彩，但就眼下而言，情愿多一點(diǎn)憂慮，更期待改革速度的進(jìn)一步加快。

　　同時(shí)，只有以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)面對(duì)、尋找解決短期問(wèn)題之策，才不至于迷失發(fā)展方向，可最大程度地避免宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)的震蕩。

　　展望2013年，由于目前中國(guó)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的開始階段，從制度層面看還沒有形成固化的氣候，多年積累的一系列矛盾和問(wèn)題并沒有徹底解決；整體改革滯后和一些剛剛著手的改革措施其效應(yīng)在慢慢體現(xiàn)；加上明年的外部需求環(huán)境不會(huì)好到哪里去，因此從總體上說(shuō)，明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂觀。

　　要有心理準(zhǔn)備，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年遇到的困難，在明年起碼是在明年的上半年仍會(huì)存在。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的糾結(jié)中。

　　具體從出口看，全球經(jīng)濟(jì)仍是繼續(xù)低迷，出口存在很大的壓力。盡管政府在“穩(wěn)出口”上采取了各種措施，但全球創(chuàng)新型增長(zhǎng)需要一個(gè)過(guò)程，百年一遇大危機(jī)后的各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和萎縮的全球需求重新振興，需要一個(gè)漫長(zhǎng)的時(shí)間，因此對(duì)明年的出口仍不應(yīng)抱有過(guò)高的希望。

　　從投資看，過(guò)去以政府主導(dǎo)的高投資模式已不可持續(xù)。因?yàn)檎?cái)力畢竟有限，地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)存在且又尚未解決。特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下來(lái)之后，財(cái)政收入狀況更處困境。“新36條”的實(shí)質(zhì)性落實(shí)及由此帶來(lái)的民間投資潮并未出現(xiàn)刮目相看的變化。

　　從消費(fèi)看，收入分配的改革方案還沒有出臺(tái)。即使出臺(tái)，在危機(jī)后中國(guó)出口大量減少的環(huán)境下，僅想通過(guò)目前收入分配改革來(lái)提高消費(fèi)，填補(bǔ)減少的一塊出口以穩(wěn)定高增長(zhǎng)，這是不可能的。

　　要想真正提高居民的消費(fèi)率，在城市，應(yīng)寄希望于社會(huì)安全網(wǎng)的建成和財(cái)產(chǎn)增值的投資渠道（是落實(shí)“新36條”而非房地產(chǎn)投機(jī)）；在農(nóng)村，寄希望于確保農(nóng)民在城市化過(guò)程中的土地持續(xù)增值權(quán)益的土地制度改革，而這兩方面的重要改革恰恰又未真正破題。

　　現(xiàn)在大家都在期盼十八大之后的改革政策。在經(jīng)濟(jì)層面應(yīng)期盼什么？不應(yīng)是期盼更為寬松的貨幣政策和經(jīng)濟(jì)速度的大反彈，而應(yīng)企盼持續(xù)、徹底意義上的結(jié)構(gòu)調(diào)整和深刻的政治與經(jīng)濟(jì)改革。

　　“國(guó)退民進(jìn)”是大趨勢(shì)

　　作為結(jié)論，盡管明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，但GDP的增長(zhǎng)保持在7%-8%是有希望的。

　　具體的政策取向：

　　第一，貨幣政策仍會(huì)是謹(jǐn)慎的、中性的，主要是確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理發(fā)展的貨幣需求。作為官方語(yǔ)言，可能仍會(huì)用“穩(wěn)健貨幣政策”一詞。

　　在此背景下的貨幣調(diào)控，包括微調(diào)、預(yù)調(diào)與靈活性、針對(duì)性原則的實(shí)施，主要是將配合國(guó)內(nèi)金融改革各方面的內(nèi)容，以及包括金融開放中的匯率、資本項(xiàng)下改革、人民幣國(guó)際化等項(xiàng)內(nèi)容，通盤考慮，協(xié)調(diào)推進(jìn)。

　　第二，財(cái)政政策仍會(huì)是積極的。但受制于經(jīng)濟(jì)增速減緩后財(cái)政收入的減少及財(cái)力的有限，不可能再去實(shí)施以往那樣的以政府主導(dǎo)的大力度投資。以減輕企業(yè)特別是小微企業(yè)稅負(fù)的結(jié)構(gòu)性減稅將持續(xù)。

　　“營(yíng)改增”的全國(guó)性稅收改革效應(yīng)會(huì)逐步體現(xiàn)，這有利于進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)調(diào)整，也會(huì)對(duì)中央財(cái)政收入形成一定壓力，進(jìn)而可能有利于推動(dòng)進(jìn)一步的財(cái)稅改革。

　　第三，房地產(chǎn)調(diào)控方向不會(huì)變。即堅(jiān)決打擊投機(jī)炒房，加快社會(huì)保障房建設(shè)的方向不會(huì)變。至于限購(gòu)政策，行政調(diào)控措施什么時(shí)候退出，市場(chǎng)性、稅收等長(zhǎng)效性制度什么時(shí)候出臺(tái)，取決于投資替代和穩(wěn)增長(zhǎng)的狀況。

　　所謂投資替代，是指在打擊投機(jī)炒房使相應(yīng)的投資減少后，為了保持經(jīng)濟(jì)仍能合理穩(wěn)定的增長(zhǎng)，需要有新的投資替代，即曾經(jīng)的社會(huì)保障房投資、今后如何加快“新36條”的落實(shí)，使更多的民營(yíng)資本進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)，通過(guò)穩(wěn)定推動(dòng)投資增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)總體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　第四，以消費(fèi)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推進(jìn)，相信在2013年會(huì)有新的跡象。

　　第五，進(jìn)一步的土地制度改革是刺激未來(lái)消費(fèi)的主要力量。2013年寄希望于《農(nóng)村集體土地征收條例》的盡快出臺(tái)，通過(guò)法規(guī)形式以真正保護(hù)農(nóng)民在土地上的權(quán)益。

　　第六，“國(guó)退民進(jìn)”是必然大趨勢(shì)。但本人并不指望在2013年會(huì)有通盤的、實(shí)質(zhì)性的制度安排，只是寄希望于通過(guò)策略層面上的以下兩條措施來(lái)加快國(guó)退民進(jìn)的進(jìn)程：第一，真正加快“新36條”的實(shí)質(zhì)性落實(shí)，這是明年穩(wěn)增長(zhǎng)中穩(wěn)投資的“逼上梁山”之策。

　　其次，可從當(dāng)前財(cái)政收入不足的角度，從解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，以“問(wèn)題導(dǎo)向”為切入點(diǎn)，進(jìn)一步提高國(guó)企的分紅比例，部分出售國(guó)有企業(yè)的股份，直接解決社會(huì)安全網(wǎng)建設(shè)中的財(cái)力不足，直接解決可能出現(xiàn)的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，間接實(shí)現(xiàn)部分國(guó)企的“國(guó)退民進(jìn)”。

　　夏斌，國(guó)務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)，著有《中國(guó)金融戰(zhàn)略2020》《十問(wèn)中國(guó)金融未來(lái)》。