此時(shí)正值大宗交易時(shí)間，這種不為多數(shù)普通投資人所知的隱秘交易，仍使用較原始的交易方式，客戶(hù)在柜臺(tái)領(lǐng)一張長(zhǎng)方形的表單填寫(xiě)，單子上主要信息有：要交易的股票代碼，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)數(shù)量，買(mǎi)賣(mài)方向，股東姓名，股東賬號(hào)，聯(lián)系方式，約定碼。
其中約定碼尤為重要，這是交易雙方自己約定的暗號(hào)，深交所為6位數(shù)字碼，上交所為3位數(shù)字碼。交易雙方如果約定碼、股票代碼、價(jià)格與數(shù)量一致，就可以立即匹配成交。
接下來(lái)由營(yíng)業(yè)部工作人員將信息錄入大宗商品電子交易平臺(tái)，能夠操作這個(gè)系統(tǒng)的只有券商工作人員，買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)法接觸，這也是必須填單的原因。
工作人員在電腦上插入一個(gè)類(lèi)似U盤(pán)的硬件，登錄到交易平臺(tái)，在交易平臺(tái)可以看到意向報(bào)盤(pán)和成交確認(rèn)報(bào)盤(pán)的買(mǎi)賣(mài)方。接著就是把之前客戶(hù)填好的信息逐項(xiàng)錄入，可輸入格非常少，基本都是固定項(xiàng)，這一切需要在3點(diǎn)半以前完成。
順利的話(huà)大約10分鐘，一筆少則幾百萬(wàn)多則上億的交易就完成了。
從
“2008年的時(shí)候，海通證券8.5折都沒(méi)人要，現(xiàn)在聽(tīng)說(shuō)還有敢溢價(jià)接的。”一位較早專(zhuān)業(yè)做大宗交易接盤(pán)的人士，對(duì)理財(cái)周報(bào)記者感嘆進(jìn)入這個(gè)行當(dāng)?shù)娜嗽絹?lái)越多。
大量接盤(pán)者的出現(xiàn)，正在改變大宗交易市場(chǎng)的生態(tài)。此外，多家券商由總部設(shè)立部門(mén)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)接洽大宗交易事宜，也對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的方向產(chǎn)生微妙影響。
巨大的利益，火熱的交易，讓減持方、掮客、券商、接盤(pán)方等組成的產(chǎn)業(yè)鏈日益成熟和完善。
減持方最怕股價(jià)波動(dòng)
在北京昌平區(qū)中關(guān)村(5.86,0.03,0.51%)生命科學(xué)園區(qū)，碧水源(37.870,0.37,0.99%)的三層灰色辦公樓里，公司董秘何愿平經(jīng)常會(huì)接到提供大宗交易減持接盤(pán)服務(wù)的電話(huà)。
“現(xiàn)在這些公司真是滿(mǎn)天飛，投資公司也有，券商也有。”何愿平告訴理財(cái)周報(bào)記者，由于大宗交易得到政府支持，已經(jīng)催生出一條成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。
這些信息被他一一記下，作為董秘，他的職責(zé)包括為股東提供這些信息和服務(wù)。另外他還要對(duì)這些公司的實(shí)力進(jìn)行調(diào)查，以便股東需要做減持時(shí)找到好的接盤(pán)方。
何愿平對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)：“我最關(guān)心三個(gè)核心問(wèn)題：接盤(pán)折扣，避稅地點(diǎn)以及股價(jià)穩(wěn)定。”
“風(fēng)投股東愿意怎么減持，我們沒(méi)法管，人家有自己的門(mén)路，但是公司內(nèi)部股東要統(tǒng)一聽(tīng)從我安排，尤其是減持時(shí)機(jī)的選擇。”何愿平表示，自己對(duì)股市也有很強(qiáng)的判斷能力，所以會(huì)選擇在股價(jià)處于上升通道，公司業(yè)績(jī)也有支撐時(shí)才會(huì)進(jìn)行減持，而且數(shù)量不會(huì)太大，盡量減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響。
數(shù)據(jù)顯示，該公司自2011年6月以來(lái)，共有17筆大宗交易，其中12
筆集中在2012年5月、8月和9月，合計(jì)成交金額超過(guò)5億元。
二級(jí)市場(chǎng)上，今年5月以來(lái)，碧水源股價(jià)走出一輪單邊上漲行情，其中5月、8月和9月股價(jià)都達(dá)到階段性高點(diǎn)。
大宗交易信息公布次日，公司股價(jià)便大幅跳空低開(kāi)，當(dāng)日跌幅高達(dá)5.95%。但接下來(lái)交易日，盤(pán)面不斷回穩(wěn)，出現(xiàn)回歸上漲趨勢(shì)。
“這樣做有兩個(gè)好處，首先有助于穩(wěn)定股價(jià)，其次，如果股價(jià)出現(xiàn)非理性上漲，也可以使其回歸合理區(qū)間。如果不能護(hù)住股價(jià)，我寧愿不減。要對(duì)投資人負(fù)責(zé)。”何愿平強(qiáng)調(diào)自己的原則。
至于接盤(pán)方是誰(shuí)，何愿平表示，這些公司太多，自己也記不清具體公司的名字，主要是由保薦機(jī)構(gòu)來(lái)從中溝通的。
做為保薦人，第一創(chuàng)業(yè)證券也無(wú)時(shí)無(wú)刻不在關(guān)心碧水源的大宗交易，他們?yōu)楸趟刺峁┑暮罄m(xù)服務(wù)就包括尋找合適的接盤(pán)買(mǎi)家。在股東準(zhǔn)備減持前，還要立刻為其量身定做完整減持方案。
接盤(pán)只看流動(dòng)性
“剛和客戶(hù)吃完飯，估計(jì)這單拿下來(lái)了。”李立語(yǔ)氣中帶著一絲疲憊。他是一家專(zhuān)門(mén)從事大宗交易接盤(pán)的公司的渠道主管，在這個(gè)圈子內(nèi)，李立小有名氣，很多人都有他的聯(lián)系方式。
熟悉大宗交易的人都知道，上海證券交易所的大宗交易意向申報(bào)報(bào)盤(pán)區(qū)，已經(jīng)成為了這個(gè)批發(fā)市場(chǎng)的廣告專(zhuān)區(qū)，“求生意”的吆喝聲不斷。
“基本上每天會(huì)有買(mǎi)家在那里填買(mǎi)入意向，他們會(huì)把想買(mǎi)的股票和自己的聯(lián)系方式留在那里。”一位專(zhuān)門(mén)給交易雙方牽線(xiàn)的大宗交易掮客告訴理財(cái)周報(bào)記者，目前市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)的做接盤(pán)公司也就十幾家，而今年股市行情不太好，下半年以來(lái)還活躍的公司就更少了。
李立告訴理財(cái)周報(bào)記者，這個(gè)行業(yè)沒(méi)有固定的座次，每個(gè)公司的交易量變化都很大。“早先做得比較多的瀚葉、寶泓都快見(jiàn)不到了，現(xiàn)在比較活躍的是磐厚、任行、玖歌、復(fù)利這幾家吧。”他所提到的這幾家公司全部位于上海，券商們也都知道上海是這類(lèi)公司的大本營(yíng)。
“券商和中介活得很精彩，接盤(pán)的活得很無(wú)奈。”這句話(huà)已經(jīng)成為李立的口頭禪。為了保證能夠接到更多單，很多公司都擴(kuò)大了渠道隊(duì)伍，現(xiàn)在李立手下管理4個(gè)小組，每個(gè)小組有3個(gè)人。由于買(mǎi)方之間競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，他的隊(duì)伍又要跑券商，又要跑上市公司，還要發(fā)動(dòng)很多掮客一起找客戶(hù)。
“我們統(tǒng)計(jì)全國(guó)有5000多家營(yíng)業(yè)部，全都挨個(gè)打電話(huà)溝通過(guò)了。”對(duì)于券商，接盤(pán)公司采取掃街的方式，只要能聯(lián)系到的都不放過(guò)。
上市公司董秘是另一個(gè)重點(diǎn)目標(biāo)。李立很難直接聯(lián)系到上市公司股東，基本都是通過(guò)董秘來(lái)找業(yè)務(wù)。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多創(chuàng)業(yè)板公司才上市，他就開(kāi)始找董秘談三年以后的業(yè)務(wù)合作。李立的很多單最后都是通過(guò)董秘牽線(xiàn)完成的，這條線(xiàn)明顯比券商營(yíng)業(yè)部那條線(xiàn)效率更高。
第三條線(xiàn)是掮客。如果掮客能夠幫助接盤(pán)公司與股東之間建立聯(lián)系，交易完成之后，接盤(pán)公司通常會(huì)把利潤(rùn)的30%返給掮客。
在談判時(shí)，客戶(hù)普遍最關(guān)心的是折扣，這也是接盤(pán)公司的生命線(xiàn)。
“我們接盤(pán)只看要接的票的活躍程度和流動(dòng)性。除非是我們判斷這家公司出了重大危機(jī)，否則一般不會(huì)拒單，只考慮要接多少而已。有時(shí)候我們兩點(diǎn)半接到券商電話(huà)，告訴我們有上市公司要賣(mài)票，問(wèn)我三點(diǎn)以后接不接，哪里有時(shí)間考慮上市公司情況呢？”
理財(cái)周報(bào)記者在上海磐厚投資給客戶(hù)準(zhǔn)備的減持方案上看到，如果接盤(pán)數(shù)量達(dá)到當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)成交量的40%就按9.7折收購(gòu)，達(dá)到80%按9.65折，最大接盤(pán)數(shù)量為當(dāng)天成交量的500%，對(duì)應(yīng)折扣則降低為9折。
“我們是圈內(nèi)比較早制定自己的價(jià)格體系的，目前的行情下同行做出的方案也都差不多，主要參考自己團(tuán)隊(duì)的控盤(pán)能力。”磐厚投資內(nèi)部人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。
T+1鐵律
上海任行投資是大宗交易“廣告專(zhuān)區(qū)”最活躍的名字，這家公司以圈內(nèi)最高的接盤(pán)價(jià)和中介費(fèi)用聞名，很多接盤(pán)公司都表示，這家公司的老總非常有魄力，有很明顯的個(gè)人風(fēng)格。
通過(guò)意向申報(bào)信息里的聯(lián)系方式，理財(cái)周報(bào)記者聯(lián)系上任行投資董事長(zhǎng)任良成。他告訴理財(cái)周報(bào)記者，因?yàn)槌杀驹絹?lái)越高，目前業(yè)內(nèi)基本上做十單要虧兩單，而任行則是做十單虧四單。
“我們價(jià)錢(qián)最高，一般都是股東主動(dòng)找到我們。所以我不用拉關(guān)系，也不用和其他幾家拼渠道。”
真正讓任行投資名聲大振的是今年5月份關(guān)于招商證券(微博)(10.64,0.05,0.47%)的18筆大宗交易。
今年5月24日至
任良成告訴理財(cái)周報(bào)記者，招商證券在銀河證券長(zhǎng)沙芙蓉路營(yíng)業(yè)部
這兩家營(yíng)業(yè)部共發(fā)生6筆交易，成交股份1600萬(wàn)股，總金額2.1015億元。這一數(shù)額已經(jīng)超過(guò)了總成交金額的一半。
而任行投資則在
如果說(shuō)折扣方面還有一定浮動(dòng)空間，那么T+1的轉(zhuǎn)天交易就是這些公司的基本原則。“如果能談到9.7折，通?？梢再嵉?span lang="EN-US">0.5到1個(gè)百分點(diǎn)。但是不管股票是漲是跌，第二天都要全部出手，不把風(fēng)險(xiǎn)留到第三天。”
長(zhǎng)期從事接盤(pán)的
在具體操作上，接盤(pán)公司主要是要做好減持次數(shù)規(guī)劃。同時(shí)，他們也會(huì)建議上市公司將有減持意愿的股東達(dá)成《一致行動(dòng)人協(xié)議》，對(duì)股份進(jìn)行“捆綁式”減持。簽訂協(xié)議的股東們選定授權(quán)代表，承諾按照平均價(jià)格來(lái)減持。再由授權(quán)代表與接盤(pán)方簽訂大宗交易協(xié)議，按照之前的規(guī)劃，分批分次連續(xù)減持。所有股東減持完畢后，按照平均接盤(pán)價(jià)格對(duì)每個(gè)股東進(jìn)行多退少補(bǔ)。
這樣，限售股減持承接期間，股價(jià)將在平穩(wěn)的情況下，維持交易量的持續(xù)放大，保障股東順利減持。
就像這家營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人所說(shuō)的那樣，大宗交易只是券商的常規(guī)交易，并不是特別復(fù)雜。更為簡(jiǎn)捷的是，來(lái)這里的買(mǎi)家基本都已經(jīng)約好了賣(mài)家，根本不需要券商營(yíng)業(yè)部進(jìn)行更多的服務(wù)。
“絕大多數(shù)情況都是客戶(hù)自己聯(lián)系的買(mǎi)家，一般都是實(shí)在找不到才會(huì)聯(lián)系我們。畢竟這些股東自己熟悉的買(mǎi)家可能更放心，而且上市公司的董秘手里都有買(mǎi)家資源，他來(lái)介紹買(mǎi)方也會(huì)比我們?nèi)谈辛Χ取?rdquo;上述營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)相當(dāng)成熟，賣(mài)家想找到合適的人接盤(pán)很容易。
另一位熟悉大宗交易的券商人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，目前企業(yè)做減持份量要小很多，明顯還是個(gè)人股東多。對(duì)于賣(mài)方營(yíng)業(yè)部來(lái)說(shuō)，基本上這些上市公司都會(huì)在開(kāi)戶(hù)時(shí)托管在券商去做。除非是有些小券商在節(jié)稅地區(qū)沒(méi)有營(yíng)業(yè)部的，客戶(hù)可能才會(huì)考慮換券商的問(wèn)題。
券商扎堆常州避稅
“有時(shí)候也會(huì)接到一些券商總部打來(lái)電話(huà)為我們介紹客戶(hù)，條件是讓我們?nèi)ブ付ǖ臓I(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)。我們都會(huì)盡量滿(mǎn)足他們，就算是交換吧。”一家接盤(pán)公司人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，券商也在爭(zhēng)奪這個(gè)市場(chǎng)，積極為買(mǎi)賣(mài)雙方搭橋，從而收取更多傭金。
“對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，要減持的就算不做大宗也會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)慢慢賣(mài)，那些傭金他們遲早要賺到的。但是如果能抓住一個(gè)買(mǎi)家，既要接盤(pán)又要出貨，那可就是兩筆傭金收入了。”任行投資董事長(zhǎng)任良成向理財(cái)周報(bào)記者解釋。
他透露，招商、平安、中信等券商總部都曾聯(lián)系過(guò)他們，應(yīng)該是總部有專(zhuān)門(mén)部門(mén)管理大宗交易。此外，一些有稅收獎(jiǎng)勵(lì)地區(qū)的營(yíng)業(yè)部也會(huì)積極與他們合作。
一位接近中信證券(11.81,0.08,0.68%)的人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，中信證券將大宗交易放在股票交易部來(lái)做，有節(jié)稅需求的單子目前多數(shù)集中到江蘇常州的營(yíng)業(yè)部做減持。
客戶(hù)資源較少的中小型券商則主要通過(guò)內(nèi)部解決。記者從一名大宗交易也比較活躍的中型券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人處了解到，很多接盤(pán)公司經(jīng)常給他們打電話(huà)推薦自己，還以給財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)為宣傳語(yǔ)，但他們雖然會(huì)接待，但并不傾向于將他們介紹給自己的客戶(hù)，基本上還是在自己內(nèi)部客戶(hù)資源中尋找買(mǎi)家。
“其實(shí)，賣(mài)家自己聯(lián)系買(mǎi)家最好，我們覺(jué)得專(zhuān)心做通道服務(wù)挺好的，因?yàn)橐坏┻@些接盤(pán)公司不靠譜，無(wú)法成交，我們還要擔(dān)負(fù)很大的后續(xù)責(zé)任。”
真正減持的股東，考慮券商傭金因素的不多，但普遍關(guān)心節(jié)稅的問(wèn)題。“有些股東還沒(méi)減持，也開(kāi)始打電話(huà)問(wèn)節(jié)稅的問(wèn)題。”券商人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。
目前有些地方政府為增加稅收，通常采取與應(yīng)納地方稅數(shù)額相掛鉤辦法給予納稅人獎(jiǎng)勵(lì)，優(yōu)惠幅度大的地方政府，獎(jiǎng)勵(lì)額度能達(dá)到應(yīng)納地方稅數(shù)額的80%，極特別的情況可達(dá)90%。
目前企業(yè)股東減持需要納稅所得額的25%，自然人股東需要納稅所得額的20%。而繳納所得稅中，地方政府所占的稅收比例為40%。如果獎(jiǎng)勵(lì)稅額能夠達(dá)到80%-90%，那么繳納的所得稅部分就等于節(jié)省了32%-36%。
一位了解東北證券(17.22,0.00,0.00%)人士則透露，今年10月以后，東北證券營(yíng)業(yè)部有7個(gè)點(diǎn)允許營(yíng)業(yè)部自己操作，其他營(yíng)業(yè)部接到大宗交易申請(qǐng)的話(huà)還需要放到總部客服戶(hù)務(wù)部受理，目前在吉林省長(zhǎng)春和江蘇省常州的營(yíng)業(yè)部可做稅收優(yōu)惠。
“各地的稅收優(yōu)惠政策都會(huì)調(diào)整，哪里有優(yōu)惠，在那里有營(yíng)業(yè)部的券商就跟著沾點(diǎn)光。營(yíng)業(yè)部覆蓋面越大越容易占光。”一位營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。
上述券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人還表示，稅收獎(jiǎng)勵(lì)政策主要集中在一些經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，多是納稅資源不足的地域，但稅收政策也不具備持續(xù)性，每年都有變化。像江西鷹潭這類(lèi)較早出現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)，但現(xiàn)在就取消了。由于避稅這項(xiàng)都以每個(gè)地方的財(cái)政政策為準(zhǔn)，而且政策持續(xù)性也不強(qiáng)，所以券商需要臨時(shí)查詢(xún)有節(jié)稅政策的區(qū)域，有些股東急需用錢(qián)，也就只能在當(dāng)?shù)販p了。
據(jù)接盤(pán)公司透露，目前交易比較活躍的節(jié)稅地區(qū)主要集中在江蘇、江西、黑龍江、西藏等地區(qū)。目前，江蘇省常州等地區(qū)就可實(shí)現(xiàn)節(jié)稅6.4%-7.2%(即稅額部分的32%-36%)，通常減持次月的前十五個(gè)工作日內(nèi)稅收獎(jiǎng)勵(lì)的資金就會(huì)返還到賬。由于交通便利，距離很多企業(yè)以及接盤(pán)公司非常近，這里成為目前大宗交易市場(chǎng)上最活躍的地區(qū)。
而西藏由于有企業(yè)減持需要納稅所得額的15%的優(yōu)惠措施，一度吸引了很多上市公司把注冊(cè)地搬到西藏。此前，中國(guó)平安員工持股平臺(tái)林芝新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司從深圳搬家西藏林芝就曾引起市場(chǎng)震動(dòng)。
根據(jù)《西藏自治區(qū)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施辦法》規(guī)定，“對(duì)新辦的獨(dú)立核算的從事咨詢(xún)業(yè)的企業(yè)(包括科技、法律、會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等咨詢(xún)業(yè))自開(kāi)業(yè)之日起，免征企業(yè)所得稅2年。”新豪時(shí)注冊(cè)地變更后，將獲得免征2年企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。
依此計(jì)算，新豪時(shí)享受免征企業(yè)所得稅的期限至2012年9月，實(shí)際時(shí)間跨度3年，其每年最多可減持1.17億股。
新豪時(shí)在此間就可基本將多數(shù)股份減持，余下幾千萬(wàn)股套現(xiàn)也只需額外征收15%的企業(yè)所得稅。
