行至10月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與否？似乎指數(shù)監(jiān)測(cè)到的只是“表面”。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)最上游的大宗商品，其供需指數(shù)BCI已連續(xù)三個(gè)月回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨于明顯；而9月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.8，亦出現(xiàn)自今年5月以來的首次回升，釋放經(jīng)濟(jì)回緩跡象，但國(guó)金證券報(bào)告認(rèn)為，PMI指數(shù)回升的幅度弱于季節(jié)規(guī)律，并預(yù)測(cè)10月PMI數(shù)據(jù)將出現(xiàn)回落。

9月30日，大宗商品數(shù)據(jù)商——生意社（100ppi.com）發(fā)布2012年9月大宗商品供需指數(shù)BCI為0.33，均漲幅為2.24%，反映該月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較上月呈擴(kuò)張狀態(tài)，擴(kuò)張動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨于明顯。

在BCI監(jiān)測(cè)的8個(gè)板塊中，漲幅最大的是有色板塊，漲幅為4.15%；橡塑漲幅為3.58%，紡織、鋼鐵、化工和建材漲幅均超過2%，只有能源和農(nóng)副板塊下跌，其中，農(nóng)副下跌2.01%。

縱觀近3個(gè)月的BCI指數(shù)，諸如：2012年7月BCI指數(shù)為0.04，反映該月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較上月呈擴(kuò)張狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。8月BCI指數(shù)為0.22，反映該月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較上月呈擴(kuò)張狀態(tài)，擴(kuò)張動(dòng)力呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；9月BCI指數(shù)為0.33，反映該月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較上月呈擴(kuò)張狀態(tài)，擴(kuò)張動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨于明顯。

與此同時(shí)，9月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.8，這是自今年5月以來的首次回升，據(jù)此，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑底企穩(wěn)跡象。

不過，國(guó)金證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究小組報(bào)告認(rèn)為，9月PMI總指數(shù)回升的幅度弱于季節(jié)規(guī)律。其邏輯是，從歷史上看，9月供需兩旺，PMI大幅回升，然而目前的回升幅度大大弱于季節(jié)規(guī)律，僅是收縮區(qū)間內(nèi)、低水平下的反彈（8月PMI大幅下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)），意義有限。

國(guó)金證券股份有限公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究小組負(fù)責(zé)人李治平認(rèn)為，生產(chǎn)的擴(kuò)張或不可持續(xù)。具體而言，生產(chǎn)指數(shù)較上月回升0.4%至51.3%，雖有所擴(kuò)張，但主要是季節(jié)節(jié)日因素驅(qū)動(dòng)不可持續(xù)。行業(yè)上看，處于擴(kuò)張區(qū)間的主要是煙草、食品飲料等與節(jié)日效應(yīng)相關(guān)、紡織服裝等與季節(jié)相關(guān)的行業(yè)。節(jié)后、服裝換季結(jié)束后，這些行業(yè)生產(chǎn)或?qū)p緩。

國(guó)金證券報(bào)告認(rèn)為，需求略回暖，但季節(jié)性因素居多。譬如，季節(jié)性因素支撐訂單需求小幅回升。9月新訂單指數(shù)較上月回升1.1%，大幅弱于歷史同期的回升幅度，且剔除外需之后，內(nèi)需訂單下滑之勢(shì)延續(xù)。從行業(yè)上看，支撐訂單需求回升的主要是煙草、紡織服裝、食品飲料等行業(yè)，這可能是節(jié)前、服裝換季前的擴(kuò)張效應(yīng)。此外，9月非制造業(yè)PMI顯示，建筑業(yè)訂單、房地產(chǎn)業(yè)訂單均環(huán)比下滑。

李治平認(rèn)為，外需訂單雖有所回升，但仍處于收縮區(qū)間，外需低迷狀況延續(xù)。此外，廣東省PMI繼續(xù)下滑（新出口訂單亦繼續(xù)下滑）、匯豐PMI新出口訂單更創(chuàng)42個(gè)月新低（44.9）；而非制造業(yè)PMI新出口訂單大幅下滑4個(gè)百分點(diǎn)，首度滑落至50%以下。

“考慮10月國(guó)慶長(zhǎng)假、秋季農(nóng)忙等現(xiàn)實(shí)因素，以及供大于求的環(huán)境，產(chǎn)出還將出現(xiàn)收縮；而廣泛受到關(guān)注的基建、地產(chǎn)等方面，10月非制造業(yè)PMI顯示二者的需求均滑落，預(yù)計(jì)10月PMI將位于50%以下并較9月下滑。”李治平預(yù)測(cè)。