據(jù)新華社消息，繼本周二央行公開市場逆回購操作創(chuàng)下單日歷史最高值后，9月27日上午央行再次進(jìn)行了500億元14天期和1300億元28天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別持平于3.45%和3.60%。
至此，鑒于本周逆回購到期規(guī)模為1070億元，減去20億元央票到期以及共計(jì)4700億元的逆回購?fù)斗?，公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元。
市場資金利率全面下降
中債提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日收盤，銀行間回購利率全線下行，隔夜品種領(lǐng)跌147個(gè)基點(diǎn)。具體來看，1天3.003%，較上日大跌147.1個(gè)基點(diǎn)；2天3.954%，較上日回落61.0個(gè)基點(diǎn)；3天3.742%，較上日下行97.3個(gè)基點(diǎn)；14天4.251%，較上日再降56.5個(gè)基點(diǎn)；21天4.729%，較上日回調(diào)16.0個(gè)基點(diǎn)。“本周公開市場的凈投放資金規(guī)模幾乎相當(dāng)于一次0.5%的降準(zhǔn)了，并且昨天開始市場資金利率全面下降，從銀行間市場拆入資金的難度也大幅下降，”順德農(nóng)商銀行固定收益研究員宋球紅坦言，“估計(jì)機(jī)構(gòu)基本已儲(chǔ)備了應(yīng)對(duì)節(jié)日的現(xiàn)金需求。”
毋庸置疑，央行逆回購的大幅放量使市場近期因外匯占款銳減而再度抬頭的降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步降溫，顯示出央行延續(xù)采用公開市場來平抑資金面波動(dòng)的風(fēng)格。“逆回購的持續(xù)放量及期限拉長將緩解當(dāng)前資金緊張的局面以及市場對(duì)未來半個(gè)月到一個(gè)月流動(dòng)性趨緊的預(yù)期。”一位參與招標(biāo)的商行交易員向記者表示，“當(dāng)然，逆回購期限的拉長，是否會(huì)在更大程度上平緩銀行對(duì)于資金運(yùn)用的謹(jǐn)慎態(tài)度，從而進(jìn)一步降低資金價(jià)格，還需要深入觀察。”
逆回購擔(dān)當(dāng)微調(diào)“主角”
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，本周天量逆回購是此前逆回購放量和期限拉長政策的延續(xù)，央行的思路仍然是確保重要時(shí)點(diǎn)市場流動(dòng)性的平穩(wěn)和資金價(jià)格的回歸，并在整體上保持資金面的緊平衡狀態(tài)，事實(shí)上，逆回購放量并沒有明確地表達(dá)貨幣政策開始放寬的意圖。
展望四季度，在央票及公開市場到期量較大的背景下，加上財(cái)政存款季節(jié)性增加，外匯占款將觸底反彈，市場流動(dòng)性面臨的積極因素更多，由資金面所引發(fā)的沖擊將逐漸淡化。
不過，宋球紅亦認(rèn)為，“后續(xù)資金面繼續(xù)保持中性狀況的可能性較大，畢竟在寬松財(cái)政政策下，資金利率大幅下降可能再一次催生新一輪的通脹；并且，中期而言，歐美量化寬松政策的貨幣投放導(dǎo)致的輸入性通脹壓力還是存在的。”
值得一提的是，在25日中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)發(fā)布的第三季度例會(huì)新聞稿中提到，要“有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”。
對(duì)此，不少券商研究員解讀認(rèn)為，央行的表態(tài)透露出目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)資金短缺的現(xiàn)象集中在中小企業(yè)端，銀行間的流動(dòng)性并不緊張，單靠降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性顯然不能刺激企業(yè)的有效需求從而改善資金的供求結(jié)構(gòu)性矛盾，所以，預(yù)計(jì)逆回購操作會(huì)在較長一段時(shí)期內(nèi)成為央行微調(diào)流動(dòng)性的主要工具。
不過，宋球紅亦認(rèn)為，“后續(xù)資金面繼續(xù)保持中性狀況的可能性較大，畢竟在寬松財(cái)政政策下，資金利率大幅下降可能再一次催生新一輪的通脹；并且，中期而言，歐美量化寬松政策的貨幣投放導(dǎo)致的輸入性通脹壓力還是存在的。”
值得一提的是，在25日中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)發(fā)布的第三季度例會(huì)新聞稿中提到，要“有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”。
對(duì)此，不少券商研究員解讀認(rèn)為，央行的表態(tài)透露出目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)資金短缺的現(xiàn)象集中在中小企業(yè)端，銀行間的流動(dòng)性并不緊張，單靠降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性顯然不能刺激企業(yè)的有效需求從而改善資金的供求結(jié)構(gòu)性矛盾，所以，預(yù)計(jì)逆回購操作會(huì)在較長一段時(shí)期內(nèi)成為央行微調(diào)流動(dòng)性的主要工具。
