中期盈利實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長。中期業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，中煤能源(9.75,0.02,0.21%,實時行情)2011 年上半年實現(xiàn)收入人民幣42,442.16 百萬元，同比增長19.4%，實現(xiàn)核心凈利潤人民幣4988.42 百萬元，同比增長12.0%，實現(xiàn)每股收益人民幣0.38元。

    公司煤炭業(yè)務(wù)和煤炭裝備業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較快增長。2011 年上半年，公司的自產(chǎn)商品煤銷量5013 萬噸，同比增長8.6%，自產(chǎn)商品煤平均售價達494元/噸，同比增長6.7%；買斷貿(mào)易煤炭銷量達1325 萬噸，同比增18.0%；煤礦裝備產(chǎn)值達43.8 億元，同比增長13.5%。需要指出的是，公司2011 年上半年的合同煤占比由2010 年度的69.9%大幅下降至56.0%，這為公司煤炭綜合售價的上漲做出了貢獻。

    自產(chǎn)商品煤成本上升以及買斷貿(mào)易煤數(shù)量增加致公司綜合毛利率同比小幅下降。公司自產(chǎn)商品煤單位生產(chǎn)成本由上年同期的209.9 元/噸上升至227.6 元/噸，同比增長17.8%，不過，公司綜合毛利率下降2 個百分點更多的還是因為買斷貿(mào)易煤炭銷量的增加，因為自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本的升幅低于公司銷售收入的增幅。

    貿(mào)易買斷煤、煤焦化業(yè)務(wù)以及以電解鋁和發(fā)電為主的其他業(yè)務(wù)對公司整體盈利貢獻份額非常小。數(shù)據(jù)顯示，2011 年上半年，貿(mào)易買斷煤、煤焦化業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)等三塊業(yè)務(wù)合計的銷售收入達人民幣140.0 億元，占公司總銷售收入的32.4%，但其貢獻的毛利僅有人民幣6.4 億元，僅占公司總毛利的4.3%。相比于自產(chǎn)商品煤和煤炭裝備業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)創(chuàng)造的盈利幾乎可以忽略不計。

    公司仍具長期增長潛力。公司擁有龐大的動力煤和焦煤資源儲備，儲采比高達150 倍，足比支撐公司的進一步產(chǎn)能擴張和長期可持續(xù)發(fā)展。

     繼續(xù)維持'長線買入'的投資評級?；诠旧习肽杲?jīng)營數(shù)據(jù)，我們將未來三年盈利預(yù)期由人民幣0.69