今年三季度,歐債危機(jī)持續(xù)惡化,并迅速蔓延到歐洲銀行與金融業(yè),經(jīng)濟(jì)增長前景惡化使避險(xiǎn)情緒高漲,美元指數(shù)大漲。大宗商品遭受多重沉重打擊,銅鉛錫等金屬價(jià)格下跌20%多,鋁在成本的支撐之下,跌幅最小,黃金及多數(shù)小金屬價(jià)格同樣中招。
同時(shí),全球經(jīng)濟(jì)惡化及金融體系風(fēng)險(xiǎn)的增長,已經(jīng)開始影響海外市場(chǎng)的大宗商品需求。東北證券最新的相關(guān)分析報(bào)告認(rèn)為,雖然目前中國需求的依然強(qiáng)勁,但若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,國內(nèi)有色金屬的需求前景仍將趨淡,并將對(duì)價(jià)格形成不利影響。但同時(shí),在我國結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型政策的支持下,金屬新材料及與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的子行業(yè)可能會(huì)面臨一次發(fā)展機(jī)遇。
經(jīng)濟(jì)不確定性繼續(xù)
綜觀發(fā)達(dá)國家的每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以發(fā)現(xiàn),在危機(jī)發(fā)生之初,政府對(duì)于救市毫無疑慮與分歧,政策頻出,但是在危機(jī)發(fā)生后的3年左右,政府總會(huì)面臨更為嚴(yán)酷的局面。通常在此時(shí),經(jīng)濟(jì)已走出低谷,而為救助經(jīng)濟(jì)財(cái)政赤字激增,寬松貨幣政策也導(dǎo)致了通脹苗頭嶄露,政策分歧愈加明顯,政策的連續(xù)性與有效性差,而決策也就更無效率。
當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局面正是如此,經(jīng)濟(jì)增長已有所恢復(fù),但動(dòng)能越來越弱,動(dòng)力不足,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能趨弱;通脹已經(jīng)有所抬頭,甚至在一些國家已經(jīng)較為嚴(yán)重,債務(wù)壓力持續(xù)上升,困擾著政策的導(dǎo)向;發(fā)達(dá)國家決策當(dāng)局,分歧增加。
東北證券的分析報(bào)告認(rèn)為,左右金屬市場(chǎng)下一步發(fā)展的關(guān)鍵因素,是全球在債務(wù)與通脹的約束下,如何對(duì)這些擔(dān)憂與不確定性做出回應(yīng),具體來說,以下幾個(gè)方面將是重要的關(guān)注點(diǎn):一是歐洲國家乃至于全球各國如果同心協(xié)力渡過主權(quán)債務(wù)危機(jī)難關(guān),及時(shí)控制信用風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳播。二是美國政府與議會(huì)如何在債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長之間形成妥協(xié),貨幣政策如何更有效地推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的增長。三是中國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度及政策的調(diào)整節(jié)奏。
海外需求受沖擊
東北證券的分析報(bào)告指出,在三季度的此次大宗商品急挫過程中,最為核心的影響因素,是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期與金融風(fēng)險(xiǎn)增長。而在實(shí)物層面上,下滑預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)因素也對(duì)海外市場(chǎng)形成了一定的沖擊,但在中國基本金屬的消費(fèi)需求并沒有在此過程中出現(xiàn)快速的回落,旺盛勢(shì)頭依舊。
從近期相關(guān)的實(shí)物需求數(shù)據(jù)顯示,大宗商品的需求并沒有出現(xiàn)快速萎縮的勢(shì)頭。從國內(nèi)的銅鋁期現(xiàn)價(jià)差來看,銅鋁現(xiàn)貨升水的態(tài)勢(shì)并沒有因?yàn)榻饘賰r(jià)格的大幅下跌而有所變化,升水幅度呈穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。這就表明,在金屬價(jià)格的下挫過程中,金屬的需求并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的衰減。
基本金屬進(jìn)出口數(shù)據(jù)也為中國需求的強(qiáng)勁提供了更多的佐證。8月份,精煉銅進(jìn)口數(shù)據(jù)上升到半年來新高,達(dá)到了23.55萬噸,環(huán)比增長了21%。與此同時(shí),國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量也處于高位,按月份計(jì),8月國內(nèi)粗煉銅產(chǎn)量達(dá)到了47.8萬噸,同比增長了近30%。
精煉銅的進(jìn)口量及產(chǎn)量同時(shí)出現(xiàn)大幅的增長,而交易所庫存水平變化幅度不大,表明我國銅表觀消費(fèi)回升,而其實(shí)質(zhì)則在于經(jīng)過了半年多的去庫存之后,銅庫存水平得到削減,隨著企業(yè)向合理的庫存政策回歸,銅需求呈回升之勢(shì)。
海外市場(chǎng)則有著很大的不同,LME(倫敦金屬交易所)市場(chǎng)的現(xiàn)貨與3個(gè)月期貨的價(jià)差多為負(fù),即現(xiàn)貨是貼水的,其價(jià)格要低于3個(gè)月期貨價(jià)格。在9月末以來,這種貼水的局面甚至得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化,多數(shù)商品的價(jià)差進(jìn)一步走低。這表明,經(jīng)濟(jì)惡化,金融體系風(fēng)險(xiǎn)的增長,已經(jīng)開始影響海外市場(chǎng)的大宗商品需求,并損及海外市場(chǎng)對(duì)大宗商品現(xiàn)貨的需求。
市場(chǎng)需求前景趨淡
從宏觀面的判斷來講,全球經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能正在減弱,雖然現(xiàn)在說全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入二次衰退還為時(shí)尚早,但全球經(jīng)濟(jì)增長增速放緩的趨勢(shì)一再得到確認(rèn)。
在國內(nèi),國外的經(jīng)濟(jì)與金融狀況并沒有對(duì)國內(nèi)的有色需求形成沖擊。銅進(jìn)口數(shù)據(jù)表明,國內(nèi)需求仍較旺盛,精煉銅進(jìn)口數(shù)量仍在上漲趨勢(shì)。同時(shí),國內(nèi)市場(chǎng)銅、鋁等價(jià)差數(shù)據(jù)均表明現(xiàn)貨市場(chǎng)需求旺盛的勢(shì)頭仍在延續(xù),經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)于有色需求的打壓作用還沒有顯現(xiàn)。但從趨勢(shì)來講,如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,有色金屬的增長前景仍會(huì)較為黯淡。
具體到下游各個(gè)行業(yè)來說,房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度會(huì)逐步下滑,但回落程度有限。而整個(gè)經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資已經(jīng)顯露增長疲態(tài),更為令人擔(dān)憂的是,電力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的投資增長幅度不但快速下滑,而且增長的比例也僅為1.5%。與此同時(shí),以鐵路為代表的交通運(yùn)輸?shù)耐顿Y也迅速下降。
目前,發(fā)電設(shè)備、電力電纜等電力產(chǎn)品的產(chǎn)量還沒有出現(xiàn)大幅下滑,但如電力投資及鐵路等交通運(yùn)輸業(yè)的投資繼續(xù)減少,這些投資品的需求很有可能會(huì)面臨下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。在有色下游行業(yè)的消費(fèi)性產(chǎn)品方面,主要的產(chǎn)品如汽車、空調(diào)和家用電冰箱產(chǎn)品的產(chǎn)量還較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)從四季度開始,我國的銅等有色金屬的需求將有所放緩,但總體仍將保持6%以上的年增幅。
綜合來看,業(yè)內(nèi)下調(diào)了對(duì)世界有色金屬需求的預(yù)估。與此同時(shí),由于銅等有色品種短期供給增長仍較小,預(yù)計(jì)到2012年,隨著中小銅礦企不斷投產(chǎn),銅礦供應(yīng)增速將超過自2005年以來的3%,甚至將達(dá)到5%以上。那么,明年銅供需狀況將有明顯的改善,趨向于均衡。
調(diào)低價(jià)格預(yù)期
在供需更趨于均衡,而美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)將得到維持的預(yù)期之下,預(yù)計(jì)在第四季度,LME銅價(jià)的波動(dòng)區(qū)間為6000~8500美元之間。2012年的銅均價(jià)則在8400美元左右。
在第四季度,歐債危機(jī)惡化的可能,經(jīng)濟(jì)增速的下滑,金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的不確定性將可能會(huì)導(dǎo)致有色金屬再度下挫,但從當(dāng)前國內(nèi)有色金屬消費(fèi)的狀況來看,業(yè)內(nèi)并不認(rèn)為有色金屬價(jià)格將繼續(xù)下挫。其中,6000美元一帶對(duì)LME銅價(jià)有較強(qiáng)的支撐,鋁、鉛鋅等金屬品種受到成本的支持,其下挫的空間并不是非常大。
隨著基本金屬價(jià)格的急挫,鋁、鉛鋅等基本金屬品種價(jià)格紛紛接近或跌破邊際成本價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì),鋁當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)為16600元/噸左右,成本約為17000元/噸,鋅市場(chǎng)價(jià)15400元/噸,而中國精鋅的成本約為16000元/噸。
若此情況持續(xù),鋁、鋅等小礦企將開始主動(dòng)減產(chǎn)。產(chǎn)量下降將給市場(chǎng)提供支撐,但目前還沒有企業(yè)停產(chǎn)的消息。
新材料戰(zhàn)略帶來良機(jī)
自金融危機(jī)爆發(fā)以來,特別是從2010年開始,我國就將調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型作為我國經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)之一。在這一背景下,我國出臺(tái)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》等一系列舉措,力圖通過財(cái)政、金融等多項(xiàng)舉措將新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)培育成支柱和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
今年9月中旬,工信部在哈爾濱披露了“十二五”新材料規(guī)劃的部分內(nèi)容。根據(jù)該規(guī)劃,到2015年,我國的新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將由2010年的6500億元,增加至2萬億元,年均增長率超過25%。規(guī)劃明確將對(duì)九大材料進(jìn)行重點(diǎn)支持,涉及到高強(qiáng)輕型合金材料、稀土及稀有金屬功能材料等金屬新材料。規(guī)劃指出,力爭(zhēng)在“十二五”末,形成10家產(chǎn)值在150億元和20家50億元以上的規(guī)模化新材料企業(yè)。
目前,“十二五”新材料規(guī)劃仍還沒有正式出臺(tái),但至少一點(diǎn)是可以明確的,在“十二五”期間,政府當(dāng)局將加大對(duì)新材料的扶持力度,提升新材料企業(yè)的技術(shù)能力,并為其打開快速發(fā)展的大門。在這一政策背景下,相關(guān)新材料企業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇。
不論是在新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),還是新材料領(lǐng)域,有色金屬行業(yè)都是重要的基礎(chǔ)性行業(yè),甚至于一些子行業(yè)本身就被納入了新興產(chǎn)業(yè)和新材料政策的內(nèi)涵之中,例如新材料規(guī)劃將重點(diǎn)發(fā)展的高強(qiáng)輕型鋁合金,鎂鈦合金等。因此,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新材料的發(fā)展機(jī)遇也是有色金屬行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,特別是在一些重要的材料領(lǐng)域,如鈦合金,它們甚至制約到高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。
小金屬與深加工受青睞
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在我國注重發(fā)展新材料等新興產(chǎn)業(yè)的這一機(jī)遇中,傳統(tǒng)的被視為小金屬和金屬深加工的一些企業(yè)將面臨極大的發(fā)展空間。
根據(jù)小金屬價(jià)格變化的趨勢(shì)及新材料規(guī)劃的前景,業(yè)內(nèi)看好那些市場(chǎng)容量大、未來需求廣的新材料品種可能為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造廣闊的空間。而具有獨(dú)特的人才儲(chǔ)備、突出的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)及上游自然資源儲(chǔ)備豐富的企業(yè),也將有巨大的發(fā)展前景。
從行業(yè)的角度來看,硬質(zhì)合金材料及上游的鎢子行業(yè)、鉭鈮子行業(yè)、高強(qiáng)輕型合金行業(yè)等,具有較好的發(fā)展前景,這些領(lǐng)域中具備優(yōu)勢(shì)資源的企業(yè)有較大的發(fā)展空間。
目前,硬質(zhì)合金材料及上游鎢子行業(yè)是我國具有戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的資源品種,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好,市場(chǎng)集中度高,國內(nèi)話語權(quán)高。鉭鈮子行業(yè)雖然是一個(gè)小行業(yè),但其全球競(jìng)爭(zhēng)格局已成寡頭競(jìng)爭(zhēng)之勢(shì),在這一領(lǐng)域我國企業(yè)也具有了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力。而鉭鈮等新材料的開發(fā),將推動(dòng)超導(dǎo)、電子信息材料的技術(shù)進(jìn)步,未來需求的空間也較大。高強(qiáng)輕型合金材料作為可大量使用的基礎(chǔ)原材料,在汽車、軌道交通和高鐵、航空航天等領(lǐng)域具有較高的需求前景。同時(shí),國內(nèi)企業(yè)也有較多的技術(shù)積累,行業(yè)中具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),可能會(huì)在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破及成功的產(chǎn)業(yè)化。
另外,節(jié)能環(huán)保要求的提升將是我國經(jīng)濟(jì)政策的一大發(fā)展方向,有色資源的回收利用也將得到政策的更多傾斜,有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)也將因此受益。