經過了7年多的等待，滬指終于在上周五重回5000點上方，“煤飛色舞”成為當天行情的最大亮點。事實上，自5月份以來，煤炭股便開啟了猛烈的上攻走勢。截至上一個交易日，煤炭板塊累積上漲29.9%，不僅跑贏大盤近20個百分點，更一舉成為滬深兩市表現最好的權重板塊。值得注意的是，在多次大盤跳水的行情中，煤炭股都充當了“護盤俠”的角色，抗跌性凸顯。

　　多家機構認為，盡管煤炭板塊近期“牛氣沖天”，估值得到了一定的修復，但仍然處在偏低水平，在國企改革以及“互聯網+”風起云涌的背景下，板塊補漲需求依然強烈。招商證券在中期策略報告中指出，日前煤炭股的上漲主要是由寬松資金面所推動的，隨著煤價的反彈，基本面將推動該板塊開啟一輪新的行情。

　　產能和供需顯著改善 煤炭行業(yè)基本面回暖

　　自2011年下半年以來，隨著4萬億投資的退出，煤炭市場需求放緩，價格進一步下滑，產能過剩嚴重困擾著行業(yè)發(fā)展。隨著煤炭企業(yè)業(yè)績普遍陷入虧損，二級市場上的煤炭股也陷入了低谷。據wind統(tǒng)計，從2011年下半年到2014年6月30日，雖然A股身處“熊市”跌去了25%，但煤炭板塊跌幅竟然高達68.20%。

　　去年下半年以來，為了扶持煤炭業(yè)發(fā)展，國家出臺了一系列的政策，從控產限產到三部門發(fā)文維護“合同煤”，從資源稅改革到進口煤關稅恢復，在抑產能和去庫存化方面均取得了不錯的成果。數據顯示，今年1-4月份，全國煤炭累計產量11.2億噸，同比下降6.4%，港口和電廠存煤也逼近了歷史最低水平。

　　在需求方面，由于經濟數據的持續(xù)低迷，政府穩(wěn)增長力度有望加大，隨著“一帶一路”的實質性展開，大量的基建項目將陸續(xù)上馬，煤炭、鋼鐵等資源性行業(yè)的相關企業(yè)訂單均有望增加。另外，隨著夏季用電高峰期的到來，煤炭業(yè)進入了傳統(tǒng)的旺季。目前多國氣象機構確認厄爾尼諾已經形成，高溫天氣將持續(xù)，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量將會呈現較快增長。

　　另外，神華等四大煤企在6月1日集體上調煤價，每噸上調2-7元不等。廣發(fā)證券研報表示，隨著行業(yè)需求的底部回升，煤價有望繼續(xù)上漲。齊魯證券認為，煤炭行業(yè)2015年供需格局將呈現“V”型翻轉，這將進一步帶動行業(yè)基本面回暖。

　　國企改革帶來新機遇 “互聯網+煤炭”提升估值

　　隨著中國中車回歸，具備國企改革的題材在A股市場上屢掀波瀾。數據顯示，目前煤炭上市公司央企、地方國企、民營企業(yè)市值占比分別為55.5%、36.7%和7.8%。2014年年報顯示，全年煤炭行業(yè)去年毛利率為24.31，27家上市煤企的平均為24.09，盈利水平為10年以來最低，行業(yè)亟待改革。

　　中國網財經注意到，在已經出臺的地方版國企改革方案中，河南、河北、貴州、山西的改革方案均涉及到了煤炭行業(yè)。上市公司方面，由于國投集團入選首批央企改革試點單位，國投新集作為旗下的資源類企業(yè)，有望成為資源類資產的整合平臺。大有能源、平煤股份被河南國資委定為首批國企改革單位，盤江股份、開灤股份則紛紛設立了國有資本運營公司，拉開混改序幕。有分析認為，在國企改革重大方向的頂層設計方案落地的推動下，煤炭行業(yè)的產業(yè)集中度將大幅上升，相關上市公司的盈利能力有望提升。

　　隨著“互聯網+”被寫入政府工作報告，觸網熱潮開始席卷各個行業(yè)，煤炭業(yè)也抓住了這一歷史性契機，積極謀求轉型升級，從而推升了企業(yè)的估值水平。2015年初，安源煤業(yè)旗下的江西省煤炭交易中心揭牌運營，成為首家專業(yè)化煤炭電商平臺，該平臺不僅可以進行電子交易為基礎的委托銷售、委托采購,還能為煤炭企業(yè)提供融資、結算等綜合服務，未來交易規(guī)模有望達200億。山煤國際也在年報中表示要“快速搭建煤炭貿易電商平臺”，標志著公司正式進軍“互聯網+煤炭”。出于對“互聯網+”前景的看好，招商證券給予安源煤業(yè)和山煤國際“買入”評級，短期目標價分別為20元和15元。

　　估值仍處洼地補漲需求強烈 融資扎堆增倉

　　在上述多重利好的帶動下，煤炭股自年初以來便開啟了瘋牛模式。據wind統(tǒng)計，截至上周五該板塊上漲了77.08%，板塊內有超過一半數量的個股跑贏大盤，其中游久游戲上漲376.5%，安源煤業(yè)、國投新集、新大洲A、永泰能源漲幅翻倍，露天煤業(yè)、鄭州煤電漲幅也超過了90%。

　　盡管多數煤炭股漲幅巨大，但經歷了近三年的大幅下跌，目前該類股的估值仍然處在較低的水平。統(tǒng)計顯示，2008年10月14日，煤炭板塊指數創(chuàng)出516點的歷史最低水平，當天該板塊的市凈率為3.65倍，而以上周五收盤時的數據計算出的市凈率則為2.05倍，其中中煤能源、上海能源、中國神華、恒源煤電等9股在2倍以下。

　　在大牛市背景下，由于處在價值洼地的煤炭股風險得到較大程度釋放，引發(fā)了資金的追逐。Wind數據顯示，融資近期加大了對煤炭股的增倉幅度。6月1日數據顯示，兩市有19只股買入金額較前一個交易日翻倍，冀中能源、中煤能源、平莊能源紛紛入圍，增幅分別為1.95倍、1.75倍和1.60倍。露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等單日融資額增幅也超過了九成。