一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，投資、進(jìn)出口等多項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步回落，基礎(chǔ)能源原材料需求受到較大影響，電力、鋼材、水泥產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度下降，煤炭消費量進(jìn)一步回落。數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上企業(yè)發(fā)電量、火電發(fā)電量同比分別下降0.1%和3.7%，生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比分別下降2.3%和1.7%，水泥產(chǎn)量同比下降3.4%，其中，3月份，總發(fā)電量、火電發(fā)電量同比分別下降3.7%和9.4%，生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比分別下降2.4%和1.2%，水泥產(chǎn)量同比下降20.5%。根據(jù)各下游產(chǎn)品平均耗煤量，以平均發(fā)熱量5000大卡估算，1-3月份，規(guī)模以上企業(yè)火電、鋼鐵、水泥三大下游產(chǎn)品煤炭消費量合計同比減少近2500萬噸，降幅超過3%，其中，3月份同比減少約2300萬噸，降幅約9%。另外，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國重點電廠耗煤量累計同比減少3888萬噸，其中，3月份同比減少1829萬噸(因為發(fā)熱量和統(tǒng)計口徑問題，重點電廠耗煤量降幅更大)。

　　在煤炭消費量下降的同時，下游用煤企業(yè)也在不斷降低原燃料庫存。數(shù)據(jù)顯示，3月末，全國重點電廠煤炭庫存6281萬噸，3月份累計減少1489萬噸，年初以來累計下降3174萬噸，與去年同期相比，減少1213萬噸。另據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，樣本鋼廠和獨立焦化廠煉焦煤庫存總計861.1萬噸，3月份以來累計減少215.3萬噸，年初以來累計下降330.8萬噸，與去年同期相比，減少142.8萬噸。

　　一邊是煤炭消費量下降，一邊是不斷降低煤炭庫存，年初以來下游企業(yè)煤炭采購始終乏力。根據(jù)以上數(shù)據(jù)保守估計，年初以來火電、鋼鐵、水泥等下游行業(yè)煤炭采購量累計同比減少達(dá)7000萬噸，其中3月份采購量同比減少超過4000萬噸。

　　由于消費下降疊加降庫存，下游用煤企業(yè)采購始終乏力。為了增加銷售，煤炭企業(yè)和貿(mào)易商不斷降價促銷，最終的結(jié)果是市場信心不斷遭受打擊，煤價一跌再跌。年初以來，無論是各煤種，還是期、現(xiàn)貨，價格均出現(xiàn)較大幅度下跌，絕大多數(shù)煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入或瀕臨虧損。

　　隨著煤價不斷下跌，價格在調(diào)節(jié)市場供求方面，特別是在調(diào)節(jié)煤炭供應(yīng)方面的作用也逐步顯現(xiàn)。中煤協(xié)數(shù)據(jù)顯示，一季度全國原煤產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%，據(jù)此推算，一季度國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比減少約3100萬噸。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度，我國累計進(jìn)口各種煤炭4907萬噸，同比減少3495萬噸，下降41.6%。再考慮到一季度我國煤炭出口同比減少99萬噸，今年一季度國內(nèi)煤炭供應(yīng)量同比凈減少6500萬噸左右。

　　不難發(fā)現(xiàn)，雖然一季度國內(nèi)煤價出現(xiàn)了較大幅度下滑，國內(nèi)煤炭供求失衡程度暫時并未進(jìn)一步明顯擴(kuò)大。也可以從另一角度理解，正是因為煤價不斷下跌，今年一季度國內(nèi)煤炭供求失衡程度才沒有明顯擴(kuò)大，是煤價不斷下跌抑制了國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放和煤炭進(jìn)口量上升。這正是市場的作用。

　　筆者認(rèn)為，在市場機(jī)制和政府調(diào)控作用下，煤價階段性底部正在夯實，理由如下：

　　一是未來下游用戶降庫存空間明顯減小。3月末，全國重點電廠煤炭庫存已經(jīng)降至6281萬噸，處于近三年半以來低點;六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤炭庫存也已經(jīng)降至1200萬噸附近;樣本鋼廠和焦化廠煉焦煤庫存也已經(jīng)降至近兩年半低點。為了不徹底失去市場話語權(quán)和控制力，估計下游用戶不會讓原料和燃料煤庫存持續(xù)降下去。也就是說，未來用煤企業(yè)更多的會結(jié)合實際消費情況進(jìn)行煤炭采購，煤炭市場面臨的壓力也要相對小一些。

　　二是目前煤價下多數(shù)企業(yè)已經(jīng)虧損，市場機(jī)制將加快淘汰部分煤炭產(chǎn)能。按照市場規(guī)律，隨著產(chǎn)品價格下降，虧損企業(yè)將陸續(xù)出局，市場供應(yīng)會逐步下降。具體到我國煤炭行業(yè)，近年來國有企業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量占比不斷攀升，由于國有煤礦承擔(dān)著一定保穩(wěn)定的社會責(zé)任，即便部分煤礦已經(jīng)虧損，也還要繼續(xù)堅持生產(chǎn)，甚至部分煤礦為了攤薄噸煤成本還會超能力生產(chǎn)，最終在一定程度上阻礙了市場機(jī)制作用的發(fā)揮。但是，我國畢竟是市場經(jīng)濟(jì)國家，煤炭行業(yè)中也還有為數(shù)眾多的非國有煤礦，市場機(jī)制也還是會發(fā)揮作用。在市場機(jī)制作用下，在預(yù)計短期扭虧無望時，部分陷入虧損的非國有煤礦會率先停產(chǎn)甚至是破產(chǎn);部分國有礦井在堅持虧損生產(chǎn)一段時間之后，也可能因為產(chǎn)品積壓和銀行停止貸款而導(dǎo)致現(xiàn)金流中斷，最后導(dǎo)致企業(yè)被迫停產(chǎn)，最終促使煤炭總體供應(yīng)得以壓縮。

　　三是未來煤炭需求形勢有望逐步好轉(zhuǎn)。近期一系列意在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和提振市場信心的政策措施相繼出臺。3月26日，國土部和住建部聯(lián)合發(fā)文，要求各地優(yōu)化住房及用地供應(yīng)結(jié)構(gòu);3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，居民購買二套房的首付比例由60%降至40%;財政部、國稅總局下發(fā)通知，個人購買的普通住房對外銷售免征營業(yè)稅的年限由5年縮短至2年。近日，國務(wù)院正式批復(fù)《長江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》，多地也陸續(xù)出臺“一路一帶”對接項目。以上政策措施均有望在一定程度上穩(wěn)定房地產(chǎn)和基建投資，并最終帶動煤、電、鋼等能源原材料需求逐步回升。另外，4月7日，財政部公布《地方政府專項債券發(fā)行管理暫行辦法》，辦法的出臺不僅為今年地方政府債券發(fā)行鋪平道路，也將為眾多公共領(lǐng)域投資和基建項目開工建設(shè)提供資金保障，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。

　　雖然短期煤價底部正在逐步夯實，但不容忽視的是，目前全社會煤炭庫存仍然處于較高水平，煤炭需求整體依然疲軟，特別是大量的過剩煤炭產(chǎn)能仍未得到有效化解。因此，即便煤價短期觸底，未來很長時間煤炭市場也將低位徘徊。