上周動力煤期貨收復(fù)400關(guān)口，但反彈力度不大。主力1509合約周一在商品市場整體回暖的帶動下大幅反彈，此后四日在400元/噸上下展開窄幅震蕩。煤炭市場進入消費淡季，水電持續(xù)發(fā)力，疲弱需求拖累下期價不具備持續(xù)回升基礎(chǔ)。

　　動力煤現(xiàn)貨跌跌不休

　　最新報告期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于450元/噸，比前一報告期下降了9元/噸，目前已經(jīng)連續(xù)14周下跌，2015年以來，該指數(shù)累計下跌了75 元/噸。秦皇島港煤炭交易價格持續(xù)走低，港口5500大卡動力煤報價在420元/噸，其他熱值的煤價繼續(xù)跟跌，較前一周紛紛下跌10-20元/噸不等。

　　除了國內(nèi)煤價跌跌不休，進口煤繼續(xù)走低。受到中國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，能源消費強度下降，煤炭需求和采購量都將被削減，原油價格的持續(xù)低位，均拖累國際煤炭價格的走弱，而進口煤價格反過來又給國內(nèi)動力煤期貨及現(xiàn)貨市場價格帶來壓力。截至4月17日，代表國外煤炭進口到岸價格水平的 CCI8 指數(shù)人民幣含稅價跌至397.66元/噸，為該指數(shù)記錄來的最低水平。

　　進口煤量保持下降

　　海關(guān)總署公布的3月中國進口煤1703萬噸，環(huán)比增加11.7%，同比仍大幅下降32.6%;1-3月煤炭累計進口4907萬噸，同比大降41.5%。此前煤炭協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%。政策端的限制和國內(nèi)疲弱需求格局下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進口量同步下降。去年10月15開始恢復(fù)煤炭進口關(guān)稅，今年年初以來新實施《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，煤炭協(xié)會和發(fā)改委去年曾多次約談大型煤企和電企，意在通過削減供給支撐煤價。但從目前的效果來看，對進口煤的限制較為明顯，但大型煤企聯(lián)合挺價失敗，加速了煤價下行步伐。

　　下游需求難有表現(xiàn)

　　上周統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度我國GDP同比增速創(chuàng)出六年新低，其中3月工業(yè)增加值同比增幅為亞洲金融風(fēng)暴以來新低。同日發(fā)布的3月全國發(fā)電量同比下降3.7%，其中火電下降9.4%，水電則大幅增長25.3%;一季度累計發(fā)電量同比下降 0.1%，火電下降 3.7%，水電增長 17%;一季度全國全社會用電量累計同比增長0.8%，更是創(chuàng)下2009年8月以來的最低增速。

　　臨近周末沿海主要電力集團合計耗煤量再回升至60萬噸以上，合計電煤庫存回落至1213萬噸，存煤可用天數(shù)降至20天以下。上周下游電企加大了采購力度，秦皇島港錨地船舶數(shù)量停留在40艘以上，大秦線集中修致使港口貨源調(diào)進受限維持低位，秦港煤炭庫存跌破700萬噸關(guān)口。但4-5月份時傳統(tǒng)的用煤用電淡季，受工業(yè)發(fā)展放緩、節(jié)能減排和水力發(fā)電發(fā)力等因素影響，疲弱的需求拖累下，下游采購補庫難以持續(xù)跟進。

　　綜上所述，中國一季度GDP 增速艱難守 7，持續(xù)的政策救市也凸顯出經(jīng)濟的下行壓力，水電開始發(fā)力，工業(yè)和居民用電需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，煤企、貿(mào)易商和海外礦商之間的價格戰(zhàn)延續(xù)。港口庫存步入季節(jié)性下行通道，期貨盤面跌破400關(guān)口后暫獲支撐，但技術(shù)面中期均線系統(tǒng)空頭排列壓制盤面，期價反彈高度不會太大。