一、動力煤仍處于供大于求局面

　　盡管動力煤價格已經(jīng)刷新近年來的低點紀錄，但是目前的價格水平還是不足以刺激需求、抑制供給，進而改變動力煤市場供大于求的基本面。中國煤炭工業(yè)協(xié)會副會長路耀華近日表示，2015年全國煤炭市場供大于求的態(tài)勢難以改變。前兩個月國內市場的煤炭消費量同比下降了2.2%。另一方面，我國煤炭產能過剩壓力依然較大，全國煤炭產能已經(jīng)超過40億噸，在建產能達到10億噸左右。盡管煤炭產銷量和進口均有所下降，但煤炭庫存持續(xù)處于高位。數(shù)據(jù)顯示，全社會存煤已持續(xù)39個月超過3億噸。

　　二、動力煤1509合約跌破400元

　　本周動力煤期貨大幅下跌，主力1509合約跌破400元/噸整數(shù)關口，邁入“3”時代。近期動力煤期貨市場利空不斷，繼電價下調落定之后，財政部有望下調煤炭增值稅的消息又給市場注入了新的下跌動能，成為動力煤期貨邁入“3”時代的導火索。

　　三、環(huán)保壓力讓煤炭消費打折

　　以“柴靜事件”為標志，今年我國環(huán)保改革工作明顯提速，與此相關的清潔能源行業(yè)得到政府的大力扶持，煤炭消費則相應受到打擊。受能源結構調整，南方大量高污染、高排放、高耗能企業(yè)關停;國家大力發(fā)展新能源，風電、核電、水電和太陽能，對電煤市場沖擊很大;尤其新上特高壓送電，天然氣發(fā)電，減少了煤炭消耗。預計在鼓勵新能源發(fā)展、消納清潔能源、防治大氣污染等政策的持續(xù)推動下，我國北電南送、西電東送等特高壓輸電通道有望迎來滿負荷運作，擠壓遠距離運輸煤炭的需求，導致下水煤價格承壓下行。

　　四、下調電價，倒逼電企壓價購煤

　　為降低企業(yè)成本、穩(wěn)定市場預期、促進經(jīng)濟增長、有扶有控調整產業(yè)結構，4月8日召開的國務院常務會議決定，按照煤電價格聯(lián)動機制，下調全國燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價平均每千瓦時約2分錢;實行商業(yè)用電與工業(yè)用電同價，將全國工商業(yè)用電價格平均每千瓦時下調約1.8分錢。電價下調對于降低煤炭生產成本的作用輕微，卻有可能倒逼電企壓價采購電煤。

　　五、增值稅稅率調減，降本傳導不利于煤價企穩(wěn)

　　繼清費利稅、限制進口煤、下調出口關稅等一系列煤炭“救市”政策之后，財政部目前正研究將煤炭增值稅稅率由目前的17%調減為13%，以助力煤炭行業(yè)脫困工作。由于期貨價格是含稅價，增值稅率的下調將直接導致盤面價格下跌。煤炭行業(yè)脫困政策的長期實施有助于改變煤炭行業(yè)大面積虧損的局面，促進煤炭價格穩(wěn)步回升，但是短期內煤企稅負的下降令市場預期煤企生產成本有可能進一步降低，不利于煤價企穩(wěn)。

　　六、大秦線檢修不會對煤炭供給產生實質性影響

　　盡管大秦線檢修已經(jīng)于4月6日開始，進行了5天，每日上午停電檢修3-4小時。但受經(jīng)濟下行及市場萎靡影響，到港船舶稀少，港口煤炭調出量同樣在減少，煤炭進出數(shù)量基本保持平衡。本月大秦線檢修期間，預計每日發(fā)運量為100-105萬噸。而鐵路檢修對緩解煤炭市場供大于求局面幾乎起不到任何作用，頂多造成港口庫存小幅減少，低硫煤緊缺，煤價跌幅收窄。持續(xù)25天的大秦線檢修可以減少一定的市場供應，但無論是港口還是電廠的煤炭庫存都處在高位，疲軟的需求以及各大煤企的促銷力度，預計往年的檢修行情或很難再現(xiàn)。

　　七、下游行業(yè)不景氣，耗煤量減少制約煤價

　　宏觀經(jīng)濟增速放緩，勞動密集型、加工型企業(yè)、高耗能行業(yè)或是外遷到東南亞國家，或是遷往內陸地區(qū)，造成沿海地區(qū)工業(yè)用電量不增反降，導致南方電煤需求不旺，拉運量減少。房地產市場不景氣，鋼材、水泥、建材市場不振。不但這些產業(yè)耗電量減少，而且也減少了耗煤量。春節(jié)過后，民用電減弱后，工業(yè)用電一直沒有跟上，造成電廠日耗一直難以上漲;元宵節(jié)后和大秦線檢修前的補庫存行為沒有出現(xiàn)。

　　八、煤企惡性競爭，讓利不讓市場助推煤價下跌

　　今年2-4月初，煤炭市場持續(xù)低迷，下游購煤積極性很低。市場競爭的重壓之下，神華集團被迫連續(xù)出臺優(yōu)惠政策，變相降價，其他同煤、伊泰等大型煤企也推出優(yōu)惠“疊加包”，助推了煤價繼續(xù)下跌。下游企業(yè)依托高位的庫存，積極消耗自身存煤、按需拉運，并對煤炭市場保持觀望，擇機采購，影響了煤市復蘇。

　　九、煤企效益大幅滑落，煤炭行業(yè)進入全面虧損

　　煤炭企業(yè)的效益也出現(xiàn)了大幅滑落。前2個月，規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤額82.7億元，同比下降62.6%，降幅比2014年擴大16.4個百分點;虧損企業(yè)虧損額165.5億元，同比增長32.4%，全國煤炭國有和國有控股企業(yè)整體虧損。

　　十、進口煤已經(jīng)參與價格戰(zhàn)，卷士重來會有時

　　自去年年底中澳達成自由貿易協(xié)定之后，市場普遍預期今年中國將取消澳洲煤的進口關稅。如果預期達成，那么國內主要進口煤——印尼煤和澳洲煤都將不受進口關稅上調的影響，低廉的進口煤可能繼續(xù)對動力煤期貨盤面構成沖擊。近日，印尼能源與礦產資源部將4月份印尼動力煤出口指導價(HBA)定為64.48美元/噸(FOB價格)，較上月下跌4.8%，較去年同期下跌13.8%。