10月,行業(yè)供給端治理政策逐步落實,大秦線檢修以及冬儲補庫等多因素影響下,國內(nèi)煤價延續(xù)漲勢。秦皇島5500大卡動力煤價格報于500元/噸,上漲15元/噸或3%。雖然價格上漲,但煤炭板塊隨大盤調(diào)整,下跌5.9%,跑輸滬深3002.6個百分點。11月,用煤旺季到來疊加供給端收縮,煤價繼續(xù)看漲。推薦彈性大的冀中能源、潞安環(huán)能和陽泉煤業(yè)。

　　10月多因素支撐下,煤價繼續(xù)上漲;煤炭股隨大盤調(diào)整,跑輸市場。

　　10月份隨著限產(chǎn)和遏制超能力生產(chǎn)政策的逐步落實、恢復(fù)進口關(guān)稅政策抑制進口沖擊、大秦線檢修抑制沿海供給以及冬儲到來下游采購積極等多因素的影響下,國內(nèi)動力煤價格保持上漲趨勢。截至10月27日,秦皇島港口5500大卡動力煤價格500元/噸,較9月底上漲15元/噸或3%。京唐港主焦煤報于920元/噸,較9月底上漲10元/噸或1%。雖然煤價上漲,但是由于近期宏觀數(shù)據(jù)不佳,大盤持續(xù)調(diào)整,加之油價加速下跌,影響了市場對于煤炭板塊的情緒,10月份煤炭指數(shù)下跌了5.9%,跑贏滬深300指數(shù)2.6%(截至10月27日)。

　　11月,動力煤價格旺季維持漲勢,冶金煤價格有望小幅上漲。

　　11月,消費旺季到來,動力煤價格將維持上漲態(tài)勢。10月份需求持續(xù)低迷,電廠日耗的下降制約了煤價上漲的幅度。11月份華北地區(qū)即將步入冬季供暖時期,居民用電將有所提升,同時水電高峰退卻,下游需求將出現(xiàn)季節(jié)性的好轉(zhuǎn),對煤價的進一步上漲提供有利支撐。10月底,神華11月提價傳聞再起,在買漲不買跌的心理作用下,市場采購積極性有所提升,貿(mào)易活躍度回溫較快,近期錨地船數(shù)量基本維持在80艘左右。下游需求的環(huán)比改善加上供給的收縮,動力煤價格將會穩(wěn)步上漲。

　　11月下游補庫周期持續(xù),冶金煤價格有望小幅上漲。11月雖然步入了鋼鐵消費的淡季,但是目前鋼價及庫存均處于歷史地位,需求進一步惡化的概率較低,尤其是鋼鐵社會庫存經(jīng)過數(shù)月的連續(xù)下降1080萬噸,屢創(chuàng)新低,中間環(huán)節(jié)去庫壓力大幅減輕。同時,冶金煤下游企業(yè)在煤炭企業(yè)供給收縮的預(yù)期下,補庫動作明顯增加,樣本鋼企及焦化企業(yè)的焦煤庫存一直呈現(xiàn)小幅上行趨勢,但仍維持在1100萬噸這一較低的水平上。后期冶金煤價格將有所支撐。

　　投資觀點:供給端收縮疊加旺季庫存周期,煤價確定性上漲,煤炭股有望反彈。政策面托底行業(yè),供給治理效果逐步顯現(xiàn)。同時,隨著用煤旺季到來,下游需求環(huán)比改善,煤價上漲確定性較強。看好未來煤價上漲預(yù)期下煤炭股的表現(xiàn)?；诿簝r上漲的邏輯,我們推薦彈性大的冀中能源、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期。