港口庫存低位是煤價暫時不會下降的主要原因，有煤炭市場“晴雨表”和煤炭價格“風向標”之稱的秦皇島港存煤數(shù)量偏少，在警戒線以下水平，目前僅為541萬噸。中煤、同煤參股的國投京唐港存煤僅為80萬噸，兩港存煤遠低于合理庫存。曹妃甸港雖然存煤304萬噸，但那卻是兩個港的存煤合計，一個是曹妃甸港煤一期起步工程，另一個是煤一期續(xù)建工程。

　　大秦線檢修完畢，進車數(shù)量恢復正常水平；全國重點電廠存煤9375萬噸，可用31天；沿海電廠存煤高位，除大唐沿海電廠存煤較低以外，其余電廠存煤可用天數(shù)均在20天以上；但是，即使這樣，環(huán)渤海市場煤價仍然沒有下降，仍保持微弱的漲勢，預計下期環(huán)渤海市場煤價仍呈小漲。

　　秦皇島港存煤偏低的主要原因如下：

　　1.大秦線檢修影響。大秦線為期13天的集中檢修和連續(xù)2天的小“天窗”檢修，促使鐵路煤炭運輸數(shù)量下降，日均減少了25萬噸，發(fā)運量保持在100萬噸左右。其中，影響秦皇島港進車每天減少1500車，造成港口存煤快速下降。而10月下旬，大秦線還要開兩個小“天窗”，也將影響煤炭調(diào)進.

　　2.設(shè)計能力5000萬噸、堆存能力400萬噸的曹妃甸港煤一期續(xù)建工程投產(chǎn)后，每天需要大量重車進行設(shè)備調(diào)試。鐵路部門積極配合，發(fā)揮曹妃甸港堆場、堆存能力強的優(yōu)勢，增加曹妃甸港方向車流，促使大秦線煤炭分流嚴重，遷曹線一度繁忙，冷落了其他港口，秦皇島港、國投京唐港進車減少，存煤數(shù)量快速下降，而曹妃甸港存煤卻呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

　　筆者預計，即使鐵路恢復正常運輸后，因為鐵路設(shè)計通過能力和煤價低、資源緊張等問題，進車數(shù)量不會大增。由于煤炭分流，造成增加的煤車必須給各港分攤，促使各港口存煤全部處于低位，難以出現(xiàn)秦皇島港庫存爆滿的景象，影響了秦皇島港煤價的變化，暫時不會造成秦皇島煤價下跌。盡管分流到曹妃甸港的煤車較多，曹妃甸港存煤數(shù)量增多，但曹妃甸港在煤炭運輸中的作用還不足以代替秦皇島港，該港客戶群較少，資源和流向相對偏少，不具備煤炭市場風向標和煤炭價格晴雨表的作用。因此，貨主、用戶仍然以秦皇島港“馬首是瞻”；秦港庫存低位，到港船舶保持一定水平，促使秦皇島港煤價上調(diào)態(tài)勢明顯，也促使其他規(guī)模較小的港口市場煤價也在高位。

　　目前，曹妃甸港場存高已達304萬噸，實際一期起步堆存量190萬噸，一期續(xù)建堆存量114萬噸，而隨著大秦線運輸數(shù)量和能力的恢復和提高，進車數(shù)量的高位，進港車流將曹妃甸港和秦皇島港雙雙打到高位后，預計煤價企穩(wěn)并小幅回落的壓力加大。

　　四季度，預計市場環(huán)境不會太差，下游煤炭需求有望延續(xù)三季度的良好局面，北方港口將面臨車船到港雙多的良好局面。煤炭需求和運輸看好的有利因素有以下幾點：

　　一是進口煤的大幅減少，用戶將部分資源轉(zhuǎn)到國內(nèi)市場。繼8月份我國進口煤降至2044萬噸后，9月份進口煤炭僅為1485萬噸，較上年同期下降21.8%。從7月份，北方港口下水煤大降160元/噸后，進口煤價差優(yōu)勢明顯下降，煤炭貿(mào)易商利潤空間受到打擊，部分貿(mào)易商資金鏈斷裂風險不斷加劇，進口積極性下降。預計10、11、12三個月，我國月煤炭進口量會保持在1000-1500萬噸之間，較進口最多位時下降一半左右，下降的數(shù)量全部轉(zhuǎn)為國內(nèi)市場采購，因此，進口煤炭大量減少會在很大程度上助推國內(nèi)市場看好。

　　二是在“穩(wěn)增長”調(diào)控之下，建設(shè)項目集中開工。今年二季度以來，一些地方競相擴大投資規(guī)模。天津、山西、黑龍江、江蘇、重慶等省市陸續(xù)發(fā)布累計超過10萬億元的地方經(jīng)濟刺激計劃。鐵路投資也將大幅推進，鐵道部將今年鐵路固定投資規(guī)模提高200億，達到6300億。而9月以來，發(fā)改委批準的多地項目也紛紛集中開工，這也有助下游提高對鋼材、水泥等基建材料的需求，拉動對電力和煤炭的需求，相關(guān)行業(yè)會增加煤炭采購數(shù)量。

　　三是國家對房地產(chǎn)調(diào)控仍在持續(xù)，但是，保障房建設(shè)卻在加快。據(jù)介紹，前三季度，我國新開工建設(shè)的保障房720萬套，基本建成480萬套。為完成任務指標，四季度我國或?qū)⑦M入保障房開工、竣工的沖刺階段，保障房將加快建設(shè)。因此，預計四季度固定資產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)增長，明顯刺激煤炭下游各行業(yè)需求回升。

　　四，年底，下游煤炭需求和消耗仍保持一定水平。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，空調(diào)負荷減少，城市用電下降。但隨著降雨減少、枯水季節(jié)的到來，西南地區(qū)各大水電站出力減少。“西電東送”數(shù)量減少，會起到兩大作用，一是造成以水電占據(jù)“半壁江山”的西南地區(qū)增加火電滿負荷運行，增加“海進江”船舶數(shù)量，促使北方港口煤炭運輸繁忙；二是“西電東送”數(shù)量減少，沿海地區(qū)火力發(fā)電增加，煤炭消耗增加，拉動煤炭市場看好。

　　即使以上四大原因能夠在很大程度上拉動煤炭需求，促使市場看好，在很大程度上支持煤價，但市場煤價不會大幅上漲。這是因為，用戶煤炭采購渠道已經(jīng)實現(xiàn)多樣性，提前存煤意識提高，以及經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，國際大氣候影響等等，促使市場煤價不會大幅上調(diào)。

　　九十年代末期到去年，我國始終處于重化工產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展階段，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，導致鋼鐵、水泥、化肥、建材等高耗能行業(yè)快速發(fā)展，對煤炭需求激增，連續(xù)多年我國煤炭消費量年增加2-3億噸。而從近兩年情況來看，我國已經(jīng)進入重化工階段的后期，經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，各種高耗能產(chǎn)品已進入全面過剩時期，煤炭需求增量有限，增幅降低，僅僅依靠傳統(tǒng)的高耗能、高投入、高污染產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟增長，拉動煤炭需求已很困難。沿海城市發(fā)展到一定規(guī)模，煤炭需求增量有限。

　　從9月份已經(jīng)公布的一些經(jīng)濟指標來看，顯示出經(jīng)濟趨于觸底企穩(wěn)的積極信號，但是用電量數(shù)據(jù)說明我國工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展仍面臨著較大壓力，經(jīng)濟觸底企穩(wěn)基礎(chǔ)還需進一步鞏固。同時電廠和全社會的高庫存，電煤需求的疲軟、電廠日耗不高等因素將在很大程度上遏制煤炭市場的轉(zhuǎn)好，同時，也促使國內(nèi)煤價難以大幅上揚。此外，歐美發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇步履艱難，全球經(jīng)濟衰退陰影揮之不去，國內(nèi)經(jīng)濟不會獨善其身，韓國、日本等國家煤炭消耗和購買力降低，造成澳洲、南非等國煤炭低價拋售。兩個月來，澳洲煤價格始終在80美元/噸左右徘徊，本周，澳洲煤到達廣州港的到岸價已經(jīng)低于北方港口動力煤到岸價20元/噸以上，遏制了國內(nèi)煤價的大幅上調(diào)。預計年底前，國內(nèi)煤炭價格仍將以穩(wěn)為主。