本周煤炭重要事件回顧。 

　　(1)1~10月份全國(guó)煤炭產(chǎn)量完成31.13億噸,同比增長(zhǎng)12.2%;

　　(2)2012年貴州省重點(diǎn)煤炭供需銜接會(huì)召開,保障省內(nèi)電煤供應(yīng);

　　(3)山東原則上不再審批煤礦項(xiàng)目;

　　(4)晉冀蒙交界處成為蒙煤重要中轉(zhuǎn)基地,2012年煤炭公路運(yùn)輸將承擔(dān)重要使命;

　　(5)中煤能源因安全整頓的煤炭已全部復(fù)產(chǎn)。

　　國(guó)際煤價(jià):繼續(xù)下跌。

　　(1)國(guó)際油價(jià)沖高回落,其中WTI 原油價(jià)格一度走高至102.59美元/桶,創(chuàng)6個(gè)月內(nèi)最高,截止11月18日,紐約WTI 原油期貨價(jià)格收于97.41美元/桶,環(huán)比下跌1.6%。

　　(2)市場(chǎng)對(duì)需求放緩擔(dān)憂仍在繼續(xù),國(guó)際三港動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌,紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格下跌1.71美元/噸至113.69美元/噸。

　　(3)11月11日,澳大利亞硬焦煤FOB 報(bào)價(jià)236美元/噸,較上周下跌2美元。

　　國(guó)內(nèi)煤價(jià):

　　(1)受庫存回升和需求放緩等因素的影響,電廠采購(gòu)電煤的積極性減小,本周秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)本輪上漲以來的首次回調(diào)。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)收于852元/噸,較上周小幅下跌1元。

　　(2)焦煤價(jià)格局部松動(dòng):下游鋼鐵需求放緩,山西部分焦煤價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌。

　　(3)目前無煙煤企業(yè)走貨情況并無波動(dòng),煤價(jià)依舊以高位穩(wěn)定為主。

　　庫存:港口庫存上升、電廠庫存小幅下降。本周秦皇島港口庫存654.39萬噸,環(huán)比增加61.54萬噸。山西庫存降至1664.46萬噸,環(huán)比減少30.67萬噸。六大電廠庫存可用天數(shù)為 17.73天。

　　投資策略:通過對(duì)國(guó)內(nèi)外煤炭供需情景分析與判斷,我們認(rèn)為中期煤炭行業(yè)景氣仍值得看好,另外,煤炭板塊存在重大外延式擴(kuò)張機(jī)會(huì)是提升其投資價(jià)值重要因素。我們建議,在行業(yè)高景氣預(yù)期的背景下,仍可超配煤炭股,重點(diǎn)配置動(dòng)力煤以及2012年戰(zhàn)略性品種。

　　(1)過去的12個(gè)月,宏觀政策持續(xù)緊縮充分釋放系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——通脹正逐步回落至正常水平。

　　(2)未來的3個(gè)月內(nèi),在需求放緩與通脹回落后政策預(yù)期松動(dòng)的博弈中配置戰(zhàn)略性品種。我們建議重點(diǎn)關(guān)注:陽泉煤業(yè)、恒源煤電、國(guó)投新集、西山煤電、煤氣化、蘭花科創(chuàng)、中煤能源等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);上市公司兼并重組具有時(shí)間的不確定性等。