日前，中國神華（601088）公布2011年9月份及前三季度主要運營數(shù)據(jù)。9月份，公司商品煤產(chǎn)量2.27千萬噸，煤炭銷售量3.26千萬噸，總發(fā)電量156.2億千瓦時，總售電量145.8億千瓦時，同比增長19.5%、29.4%、40.2%和41.6%；而1至9月份，公司商品煤產(chǎn)量20.99千萬噸，煤炭銷售量28.64千萬噸，總發(fā)電量1348.6億千瓦時，總售電量1256.6億千瓦時，同比增長26.3%、34.5%、26.4%和26.6%。

　　點評：中國神華是國內(nèi)煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)，通過收購大股東資產(chǎn)，規(guī)模逐步擴大。對比主要經(jīng)營數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，無論是煤炭業(yè)務(wù)還是發(fā)電業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營繼續(xù)處于穩(wěn)健增長的過程中，而在煤炭價格未出現(xiàn)松動的情況下，今年前三季度公司凈利潤水平保持繼續(xù)增長的態(tài)勢。值得注意的是，去年年底中國神華公布收購集團下屬的包頭礦業(yè)、神寶公司以及呼電公司等10家公司股權(quán)及資產(chǎn)，取得了阿刀亥煤礦、水泉露天煤礦、李家壕煤礦和柴家溝煤礦等資源，這些煤礦產(chǎn)能2910萬噸，資源儲量24.28億噸，JORC標(biāo)準(zhǔn)下可售儲量17.5億噸。今年上半年上述收購已全部交割并表，2011年9月份及1至9月份運營數(shù)據(jù)包括相關(guān)目標(biāo)公司的運營數(shù)據(jù)；故若剔除收購資產(chǎn)帶來的影響，實際上公司原有的業(yè)務(wù)增長將下降約一成左右，顯然收購兼并資產(chǎn)對公司的經(jīng)營影響顯著，預(yù)計收購兼并將是未來公司能否進一步做大的主要途徑。

　　此外，新修訂的資源稅暫行條例將焦煤資源稅率上調(diào)至每噸8元到20元；其他煤炭未作調(diào)整，仍按每噸0.3元到5元收取，資源稅的上調(diào)對公司的經(jīng)營有一定的沖擊。

　　二級市場上看，該股股價在經(jīng)受資源稅調(diào)整的影響后，近幾個交易日A股和H股均出現(xiàn)回升動作，考慮到估值較為合理，后市可逢低中長線關(guān)注。