二季度以來(lái)鎂價(jià)持續(xù)上行，龍頭企業(yè)有望受益

　　國(guó)內(nèi)鎂錠價(jià)格自18年4月份以來(lái)持續(xù)上漲，上半年內(nèi)漲幅達(dá)到11.5%；結(jié)合亞洲金屬網(wǎng)開(kāi)工率等數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，受環(huán)保督查和夏季高溫影響，國(guó)內(nèi)府谷等地的鎂錠廠商出現(xiàn)較大范圍的檢修減產(chǎn)，影響到鎂錠供應(yīng)。

　　在輕量化等應(yīng)用持續(xù)推廣的背景下，我們認(rèn)為供應(yīng)緊張帶來(lái)的價(jià)格上漲有望持續(xù)，且本輪硅鐵等成本端未顯著跟漲，因此需關(guān)注企業(yè)盈利空間的提升；建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)云海金屬等企業(yè)，量?jī)r(jià)齊升下公司利潤(rùn)水平有望得到改善。

　　4-5月鎂錠開(kāi)工率同比下滑，環(huán)保督查強(qiáng)化供給壓力

　　根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，至2018年6月30日國(guó)內(nèi)鎂錠價(jià)格達(dá)到1.65萬(wàn)元/噸，較18年1月初上漲約11.5%，二季度期間更是持續(xù)上行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，18年5月國(guó)內(nèi)主要鎂錠企業(yè)開(kāi)工率為38.68%，同比下滑10.34個(gè)百分點(diǎn)；4月開(kāi)工率為35.89%，同比下降13個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為本輪開(kāi)工低于同期一方面是由于夏季高溫下的檢修停產(chǎn)，同時(shí)也是由于年初以來(lái)的環(huán)保督查強(qiáng)化，導(dǎo)致府谷等鎂產(chǎn)能較為集中的地區(qū)受到影響，煙塵環(huán)節(jié)不達(dá)標(biāo)的企業(yè)停產(chǎn)整改。我們認(rèn)為環(huán)保重壓下，短期鎂錠的供應(yīng)壓力仍然持續(xù)，價(jià)格有望繼續(xù)上行。

　　硅鐵等原料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，較17年中環(huán)境有所差異

　　2017年下半年鎂行業(yè)利潤(rùn)水平受原料成本影響有所下滑，2017年8月-12月，鎂價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，而硅鐵和煤炭等能源價(jià)格維持高位震蕩，導(dǎo)致鎂企利潤(rùn)大幅收縮。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，1-6月份國(guó)內(nèi)硅鐵價(jià)格均值為6370元/噸，區(qū)間跌幅達(dá)到20%，煤炭等原料價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。我們認(rèn)為本輪上漲不同于17年，成本未顯著抬升的環(huán)境下行業(yè)盈利水平預(yù)計(jì)得到改善。

　　輕量化大格局推進(jìn)，鎂合金需求增長(zhǎng)有望提速

　　鎂合金作為最輕的金屬結(jié)構(gòu)材料，鎂合金可在鋁輕量的基礎(chǔ)上將整車重量再減輕15%-20%。汽車制造是鎂合金的主要消費(fèi)下游，而國(guó)內(nèi)單車用鎂量遠(yuǎn)低于國(guó)外水平，市場(chǎng)存在較大的增長(zhǎng)空間。電動(dòng)汽車的發(fā)展助推了汽車產(chǎn)業(yè)的輕量化進(jìn)程，17年以來(lái)2-5kg的中大型鎂合金零部件開(kāi)始被車企關(guān)注并加速布局，我們認(rèn)為輕量化格局的推進(jìn)有望持續(xù)推動(dòng)鎂的需求增長(zhǎng)。

　　關(guān)注龍頭企業(yè)利潤(rùn)改善，18年有望量?jī)r(jià)齊升

　　云海金屬是國(guó)內(nèi)鎂行業(yè)的龍頭，通過(guò)與北汽簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、成立合資公司等方式布局鎂合金輕量化領(lǐng)域。2018-2019年間，我們預(yù)計(jì)公司鎂合金產(chǎn)能將穩(wěn)定在18萬(wàn)噸，而產(chǎn)量將由2017年的約11.5萬(wàn)噸逐步提升至15.5萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸。18H1鎂價(jià)上漲近2000元/噸，我們認(rèn)為將助力公司盈利改善，建議繼續(xù)關(guān)注量?jī)r(jià)齊升下公司的成長(zhǎng)性。此外，行業(yè)內(nèi)具備輕量化概念相關(guān)的加工企業(yè)也值得關(guān)注，如南山鋁業(yè)。