業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

　　云海金屬今日披露的第三季度業(yè)績(jī)顯示：前三季度，公司營(yíng)收24.09 億元，同比下降12.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2680 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.43%，EPS0.09 元。其中第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.85 億元，同比下降22.12%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1201 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.84%，EPS0.04 元。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司毛利率穩(wěn)步提升。在技術(shù)不斷成熟，汽車用鎂產(chǎn)品市場(chǎng)需求釋放的支撐下，公司業(yè)績(jī)一改前兩年下滑的局面，綜合毛利率穩(wěn)步提升，從2013 年前三季度的7.88%上升至今年年中的10.23%，再到前三個(gè)季度的10.30%。同時(shí)，公司主要業(yè)務(wù)也趨改善，如南京云海輕金屬精密制造有限公司的汽車用鎂合金壓鑄業(yè)務(wù)，進(jìn)入到收獲階段，毛利率在年中已達(dá)41%以上，南京云開(kāi)合金有限公司的效益也在提升，巢湖云海鎂業(yè)有限公司減少虧損。

　　投資高強(qiáng)鎂合金及其變形加工項(xiàng)目，滿足航空航天、軌交等需求。公司擬投資2.99 億元建設(shè)高強(qiáng)鎂合金及其變形加工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。項(xiàng)目將建設(shè)：年產(chǎn)30000 噸高強(qiáng)鎂合金產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;年產(chǎn)4000 噸高強(qiáng)鎂合金半連續(xù)鑄錠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;年產(chǎn)300 噸高強(qiáng)鎂合金鍛件產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)線;年產(chǎn)2000 噸高強(qiáng)鎂合金擠壓型材產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;該項(xiàng)目旨在通過(guò)突破高強(qiáng)鎂合金材料制備關(guān)鍵技術(shù)，形成工程化、產(chǎn)業(yè)化能力，滿足我國(guó)航空航天、軌道交通、電子等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅?a href=http://m.nicastaneda.com target=_blank class=infotextkey>鎂合金材料的需求。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入約125,213.68 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)為11,631.98 萬(wàn)元。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司預(yù)計(jì) 2014 年凈利潤(rùn)為2600-3800 萬(wàn)元，增速介于3%至50%之間。

　　我們預(yù)計(jì)公司 2014、2015 年的業(yè)績(jī)?yōu)?.12、0.21 元，業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)37%和70%，PE 分別為101 和60 倍。給予“增持”評(píng)級(jí)。我們關(guān)注公司高強(qiáng)鎂合金項(xiàng)目打開(kāi)航空航天、軌交等市場(chǎng)需求空間，及汽車輕量化對(duì)鎂、鋁合金需求提升，帶來(lái)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;鎂鋁價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);受技術(shù)等影響公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。