加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,大力發(fā)展消費(fèi)電子鎂鋁合金結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù):公司新業(yè)務(wù)鎂鋁合金支架、外觀壓鑄件產(chǎn)品具有散熱好、強(qiáng)度高、超薄、金屬質(zhì)感強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn),契合了當(dāng)今消費(fèi)電子大屏化、輕薄化、外觀金屬時(shí)尚化等趨勢(shì),隨著技術(shù)及產(chǎn)能、成本等瓶頸的不斷突破和市場(chǎng)接受度的提高,目前鎂鋁合金壓鑄件在中高端消費(fèi)電子產(chǎn)品上的應(yīng)用滲透率將快速提升。公司上市后大力拓展消費(fèi)電子金屬結(jié)構(gòu)件市場(chǎng),公司抓住上市帶來的資金、實(shí)力、品牌上提升的機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)了短時(shí)間內(nèi)鎂合金壓鑄產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和消費(fèi)電子收入占比迅速提高,并在該領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品(薄壁鋁鎂合金、鎂鋁合金支架及外殼、醫(yī)療可降解鎂合金生物材料等)的研發(fā)上走在業(yè)界前列,目前公司已經(jīng)迅猛崛起成為消費(fèi)電子鎂鋁合金壓鑄領(lǐng)域的絕對(duì)行業(yè)龍頭。
加大新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)投入:公司不斷進(jìn)行技術(shù)革新,持續(xù)推出新產(chǎn)品,滿足客戶新需求。近期公司成功實(shí)現(xiàn)了薄壁鋁合金產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化(已開始向臺(tái)灣客戶大批量供貨),另外公司最近積極切入鎂合金領(lǐng)域的尖端應(yīng)用領(lǐng)域-醫(yī)用鎂合金生物材料的開發(fā),發(fā)展可降解鎂合金生物醫(yī)用材料及骨科植入器件,醫(yī)用鎂合金材料市場(chǎng)潛力和前景巨大,將進(jìn)一步提升公司未來的盈利能力。并使公司在消費(fèi)電子金屬制造領(lǐng)域獲得國(guó)際領(lǐng)先的實(shí)力。
募投產(chǎn)能持續(xù)釋放:2012年公司已投入募集資金8763萬元擴(kuò)充產(chǎn)能,1棟募投廠房已經(jīng)基本建設(shè)完成,目前公司已購(gòu)入60多臺(tái)小噸位鎂合金壓鑄機(jī),其中20臺(tái)左右新設(shè)備已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn),其余正在加緊安裝調(diào)試。另外,公司近期還將新購(gòu)入4臺(tái)大噸位的鎂合金壓鑄機(jī)臺(tái),預(yù)計(jì)下半年開始為平板、超級(jí)本客戶批量供貨(鎂合金、薄壁鋁合金外殼產(chǎn)品)。我們認(rèn)為,公司在3C鎂合金新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域采取的積極進(jìn)取的產(chǎn)能擴(kuò)張策略非常正確,預(yù)計(jì)2013年公司生產(chǎn)手機(jī)支架的鎂合金壓鑄機(jī)產(chǎn)能將提升3-4倍,而公司生產(chǎn)超級(jí)本外殼的鎂合金壓鑄機(jī)的產(chǎn)能也將在今年下半年開始初具規(guī)模。
消費(fèi)電子3C業(yè)務(wù)應(yīng)用拓展,下半年亮點(diǎn)將是公司的新產(chǎn)品超級(jí)本鎂合金外殼實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨:目前超級(jí)本鎂合金外殼市場(chǎng)供不應(yīng)求,超級(jí)本外殼的ASP遠(yuǎn)高于智能手機(jī)支架,產(chǎn)業(yè)空間規(guī)模大,技術(shù)門檻較高。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家擁有消費(fèi)電子鎂合金精密壓鑄、表面處理、噴油/噴涂、快速開模全套加工能力的廠家。我們認(rèn)為,超級(jí)本鎂合金外殼業(yè)務(wù)將成為公司未來3年內(nèi)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的最主要的催化劑。我們預(yù)計(jì),隨著win8系統(tǒng)用戶體驗(yàn)的改進(jìn),超級(jí)本主要零部件芯片組、存儲(chǔ)器、系統(tǒng)、金屬外殼、觸摸屏等的成本不斷下降,性價(jià)比較高的鎂合金外殼超級(jí)本(1~4面采用鎂合金外殼方案)市場(chǎng)升級(jí)的需求將持續(xù)旺盛,而公司生產(chǎn)超級(jí)本鎂合金外殼的產(chǎn)能也將陸續(xù)投放,以迎接這場(chǎng)超級(jí)本鎂合金外殼的消費(fèi)電子盛宴。
公司的戰(zhàn)略方向是成為消費(fèi)電子產(chǎn)品外殼及結(jié)構(gòu)件的整體解決方案的供應(yīng)商,綁定大客戶以提升向客戶直接承接訂單的能力。
公司消費(fèi)電子客戶持續(xù)增加,消費(fèi)電子業(yè)務(wù)在收入結(jié)構(gòu)中占比已經(jīng)上升到50%以上,未來將繼續(xù)提升。我們看好公司依托金屬加工的優(yōu)勢(shì),成為消費(fèi)電子外殼及金屬結(jié)構(gòu)件龍頭,并陸續(xù)切入主流國(guó)際消費(fèi)電子廠商的配套供應(yīng)鏈。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面:去年國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)低迷,公司部分老客戶出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,導(dǎo)致公司傳統(tǒng)的高端小家電、電動(dòng)工具金屬壓鑄件業(yè)務(wù)受到一定影響。2012年公司的鋁合金制品營(yíng)收2.16億元,同比下滑-9.39%。公司上市后將產(chǎn)能及戰(zhàn)略重心向消費(fèi)電子鎂鋁合金新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,隨著公司消費(fèi)電子大客戶的成功開拓,預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)家電、電動(dòng)工具類客戶的銷售金額將保持穩(wěn)定,但收入占比降將保持下降趨勢(shì)。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。由于公司產(chǎn)能擴(kuò)張較快,帶來費(fèi)用上升的壓力,盈利能力短期可能下降,我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
我們預(yù)測(cè)2013/14/15年公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.39/6.06/7.46億元,凈利潤(rùn)分別為0.62/0.88/1.24億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55/0.78/1.11元。我們認(rèn)為,公司專注精密金屬壓鑄領(lǐng)域多年,鎂鋁合金技術(shù)優(yōu)勢(shì)較明顯、創(chuàng)新能力強(qiáng),并且上市后積極擴(kuò)充鎂鋁合金壓鑄產(chǎn)能、推出新產(chǎn)品,抓住了消費(fèi)電子鎂合金的歷史機(jī)遇,公司有望贏得國(guó)際消費(fèi)電子巨頭的青睞,為臺(tái)灣、大陸、韓系等頂級(jí)消費(fèi)電子終端品牌廠家直接提供配套,逐漸在客戶的供應(yīng)鏈中站穩(wěn)腳跟,獲得穩(wěn)定的3C鎂合金產(chǎn)品的訂單。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)電子新客戶訂單波動(dòng)較大;產(chǎn)能利用率持續(xù)低下導(dǎo)致的費(fèi)用大幅上升壓力;消費(fèi)電子鎂合金產(chǎn)品市場(chǎng)需求低于預(yù)期;新產(chǎn)品良率影響毛利率;新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期