加快產(chǎn)品結構調(diào)整,大力發(fā)展消費電子鎂鋁合金結構件業(yè)務:公司新業(yè)務鎂鋁合金支架、外觀壓鑄件產(chǎn)品具有散熱好、強度高、超薄、金屬質(zhì)感強等優(yōu)點,契合了當今消費電子大屏化、輕薄化、外觀金屬時尚化等趨勢,隨著技術及產(chǎn)能、成本等瓶頸的不斷突破和市場接受度的提高,目前鎂鋁合金壓鑄件在中高端消費電子產(chǎn)品上的應用滲透率將快速提升。公司上市后大力拓展消費電子金屬結構件市場,公司抓住上市帶來的資金、實力、品牌上提升的機遇,實現(xiàn)了短時間內(nèi)鎂合金壓鑄產(chǎn)能的快速擴張和消費電子收入占比迅速提高,并在該領域新技術、新產(chǎn)品(薄壁鋁鎂合金、鎂鋁合金支架及外殼、醫(yī)療可降解鎂合金生物材料等)的研發(fā)上走在業(yè)界前列,目前公司已經(jīng)迅猛崛起成為消費電子鎂鋁合金壓鑄領域的絕對行業(yè)龍頭。
加大新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)投入:公司不斷進行技術革新,持續(xù)推出新產(chǎn)品,滿足客戶新需求。近期公司成功實現(xiàn)了薄壁鋁合金產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化(已開始向臺灣客戶大批量供貨),另外公司最近積極切入鎂合金領域的尖端應用領域-醫(yī)用鎂合金生物材料的開發(fā),發(fā)展可降解鎂合金生物醫(yī)用材料及骨科植入器件,醫(yī)用鎂合金材料市場潛力和前景巨大,將進一步提升公司未來的盈利能力。并使公司在消費電子金屬制造領域獲得國際領先的實力。
募投產(chǎn)能持續(xù)釋放:2012年公司已投入募集資金8763萬元擴充產(chǎn)能,1棟募投廠房已經(jīng)基本建設完成,目前公司已購入60多臺小噸位鎂合金壓鑄機,其中20臺左右新設備已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn),其余正在加緊安裝調(diào)試。另外,公司近期還將新購入4臺大噸位的鎂合金壓鑄機臺,預計下半年開始為平板、超級本客戶批量供貨(鎂合金、薄壁鋁合金外殼產(chǎn)品)。我們認為,公司在3C鎂合金新興產(chǎn)業(yè)領域采取的積極進取的產(chǎn)能擴張策略非常正確,預計2013年公司生產(chǎn)手機支架的鎂合金壓鑄機產(chǎn)能將提升3-4倍,而公司生產(chǎn)超級本外殼的鎂合金壓鑄機的產(chǎn)能也將在今年下半年開始初具規(guī)模。
消費電子3C業(yè)務應用拓展,下半年亮點將是公司的新產(chǎn)品超級本鎂合金外殼實現(xiàn)量產(chǎn)供貨:目前超級本鎂合金外殼市場供不應求,超級本外殼的ASP遠高于智能手機支架,產(chǎn)業(yè)空間規(guī)模大,技術門檻較高。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家擁有消費電子鎂合金精密壓鑄、表面處理、噴油/噴涂、快速開模全套加工能力的廠家。我們認為,超級本鎂合金外殼業(yè)務將成為公司未來3年內(nèi)業(yè)績高速增長的最主要的催化劑。我們預計,隨著win8系統(tǒng)用戶體驗的改進,超級本主要零部件芯片組、存儲器、系統(tǒng)、金屬外殼、觸摸屏等的成本不斷下降,性價比較高的鎂合金外殼超級本(1~4面采用鎂合金外殼方案)市場升級的需求將持續(xù)旺盛,而公司生產(chǎn)超級本鎂合金外殼的產(chǎn)能也將陸續(xù)投放,以迎接這場超級本鎂合金外殼的消費電子盛宴。
公司的戰(zhàn)略方向是成為消費電子產(chǎn)品外殼及結構件的整體解決方案的供應商,綁定大客戶以提升向客戶直接承接訂單的能力。
公司消費電子客戶持續(xù)增加,消費電子業(yè)務在收入結構中占比已經(jīng)上升到50%以上,未來將繼續(xù)提升。我們看好公司依托金屬加工的優(yōu)勢,成為消費電子外殼及金屬結構件龍頭,并陸續(xù)切入主流國際消費電子廠商的配套供應鏈。
公司傳統(tǒng)業(yè)務方面:去年國際宏觀經(jīng)濟低迷,公司部分老客戶出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷,導致公司傳統(tǒng)的高端小家電、電動工具金屬壓鑄件業(yè)務受到一定影響。2012年公司的鋁合金制品營收2.16億元,同比下滑-9.39%。公司上市后將產(chǎn)能及戰(zhàn)略重心向消費電子鎂鋁合金新業(yè)務轉(zhuǎn)移,隨著公司消費電子大客戶的成功開拓,預計公司傳統(tǒng)家電、電動工具類客戶的銷售金額將保持穩(wěn)定,但收入占比降將保持下降趨勢。
維持“強烈推薦”評級。由于公司產(chǎn)能擴張較快,帶來費用上升的壓力,盈利能力短期可能下降,我們下調(diào)公司業(yè)績預測。
我們預測2013/14/15年公司營業(yè)收入分別為4.39/6.06/7.46億元,凈利潤分別為0.62/0.88/1.24億元,對應EPS分別為0.55/0.78/1.11元。我們認為,公司專注精密金屬壓鑄領域多年,鎂鋁合金技術優(yōu)勢較明顯、創(chuàng)新能力強,并且上市后積極擴充鎂鋁合金壓鑄產(chǎn)能、推出新產(chǎn)品,抓住了消費電子鎂合金的歷史機遇,公司有望贏得國際消費電子巨頭的青睞,為臺灣、大陸、韓系等頂級消費電子終端品牌廠家直接提供配套,逐漸在客戶的供應鏈中站穩(wěn)腳跟,獲得穩(wěn)定的3C鎂合金產(chǎn)品的訂單。
維持“強烈推薦”評級。
風險提示:消費電子新客戶訂單波動較大;產(chǎn)能利用率持續(xù)低下導致的費用大幅上升壓力;消費電子鎂合金產(chǎn)品市場需求低于預期;新產(chǎn)品良率影響毛利率;新產(chǎn)品推廣低于預期