富龍熱電（000426）：資源稀缺性 持有

　　2010年5月25日富龍熱電發(fā)布《重大資產置換及發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易報告書》,擬與內蒙古興業(yè)集團進行重大資產置換,置入有色金屬采選及冶煉類資產,置出上市公司除包商銀行0.75%股權及中誠信托3.33%的股權外的全部資產負債 相關公司股票走勢;置換差額部分由富龍熱電向興業(yè)集團發(fā)行股份購買,發(fā)行價14.50元/股。交易完成后,興業(yè)集團將持有本公司33.02%的股份,為第一大股東。

　　內蒙古興業(yè)集團為投資控股型集團,下屬16個公司,最近三年的業(yè)務以有色金屬行業(yè)的投資為主,積極從事探礦業(yè)務,另外有畜牧業(yè)務、賓館服務業(yè)及工業(yè)品加工生產等。擬置入資產為興業(yè)集團持有的錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)、巨源礦業(yè)、富生礦業(yè)、雙源有色五家公司100%的股權。其中,錫林礦業(yè)持有儲源礦業(yè)51%的股權。上述擬置入資產包括興業(yè)集團全部鐵、鉛鋅礦、部分鉬礦和唯一的鉛冶煉資產。錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)和儲源礦業(yè)屬于大型礦山,巨源礦業(yè)和富生礦業(yè)屬中型礦山。除擬置入的資產外,興業(yè)集團還擁有河南唐河時代礦業(yè)有限責任公司等5家公司從事探礦工作,所探礦種涉及銅鎳鉛鋅銀鉑和鈀等有色金屬。

　　本次擬置入資產中的主力礦山錫林、融冠及儲源都屬于較新的礦山,品位較高的礦石大都位于礦脈的底部,目前實際開采的品位尚未達到探明的平均地質品位。根據預案披露,本次擬置入礦業(yè)資產達產后年產量為:鐵精粉49.82萬噸,鋅精粉(含鋅)6.43萬噸,鉛精粉(含鉛)0.53萬噸,鉛精粉(含銀)11.78噸,鉬精粉權益0.15萬噸。雙源有色達產后置入冶煉資產年產鉛錠8萬噸。

　　在相關報告中,我們對公司相關產品2010年下半年的前景進行了預測,與公司盈利預測采用的價格相比,公司盈利預測采用的價格相對合理,應可以保證公司承諾業(yè)績的實現(xiàn)。

　　2010年7月6日,富龍熱電收盤價8.40元,按2010年每股收益0.23元, PE為36.52倍。與A股同類公司相比,富龍熱電股價偏高,但考慮資源的稀缺性和未來公司的前景,給予"持有"投資評級。（信達證券 范海波）

　　遠興能源(000683)：煤礦投產 業(yè)績駛入快車道

　　甲醇繼續(xù)虧損，煤炭業(yè)務崛起 報告期，業(yè)績略低于預期，主要在于甲醇業(yè)務拖累公司業(yè)績。上半年公司甲醇虧損0.27 億元，拖累公司每股收益0.035 元。灣圖溝煤礦報告期實現(xiàn)營業(yè)收入2.28 億元，貢獻利潤約0.65 億元，折合每股收益0.085 元。噸煤毛利、凈利分別達到141 元和73 元/噸，凈利率達到29%，盈利能力可觀。

　　下半年灣圖溝煤礦盈利或超預期 該礦年內產量預計270 萬噸，隨著平硐的建成，噸煤成本將有20 元以上的下降空間。今后設計產能將達到800 萬噸，實際產能達到1000 萬噸左右。選煤廠預計10 月份建成投產，噸煤盈利進一步提升。該礦明年產量將達到400萬噸，2012 年可以達到600 萬噸，預計2010-2012 年貢獻上市公司每股收益分別為0.19 元、0.32 元和0.51 元，遠期每年為公司帶來7 億元左右的凈利潤。

　　2012 年后納林河二號礦保障公司業(yè)績高增長 納林河二號礦設計產能800 萬噸，預留1200 萬噸。預計2013 年上半年投產， 2013-2015 年原煤產量將分別達到450 萬噸、800 萬噸和1000 萬噸，為公司貢獻0.38 元、0.67 元和1.00 元的投資收益。

　　盈利預測及投資建議 預計公司2010-2012年每股收益分別為0.19元、0.41元和0.60元，鑒于公司明顯的資源優(yōu)勢以及"十二五"期間每年高達50%以上的復合增長率，我們給予買入評級。（廣發(fā)證券 陳亮）