電石供應(yīng)由松向緊

　　2012年12月份電石開工下滑超過10%，單月產(chǎn)量僅為142.5萬噸，遠低于年內(nèi)160萬噸的平均水平，并且疊加三季度末結(jié)轉(zhuǎn)電石庫存量和10—11月份電石供應(yīng)盈余后，期末電石實際結(jié)轉(zhuǎn)庫存量僅為45.1萬噸，較第三季度末減少近1萬噸。

　　據(jù)了解，目前電石行業(yè)開工沒有明顯的提升，這也就意味著如果PVC行業(yè)開工不出現(xiàn)調(diào)整，那么1月份的電石產(chǎn)量較需求缺口將增加至14.8萬噸。換言之，這部分電石缺口將需要從去年12月底電石結(jié)轉(zhuǎn)量中抵扣，這將促使電石期末庫存下滑至30.3萬噸，這也是2011年第二季度以來最低的電石庫存規(guī)模。

　　供應(yīng)緊張推動電石價格上揚

　　由于電石供應(yīng)由松向緊，使得電石價格由弱轉(zhuǎn)強。從去年12月份開始，電石價格扭轉(zhuǎn)頹勢，逐步回升，今年1月份開始出現(xiàn)明顯的上調(diào)。據(jù)了解，2012年10—11月份西北、華北地區(qū)電石平均價格分別下滑275元/噸和225元/噸。但從12月份開始電石價格扭轉(zhuǎn)了10—11月份的陰跌態(tài)勢，其中電石西北地區(qū)平均價格上調(diào)25元/噸，華北地區(qū)平均價格呈現(xiàn)穩(wěn)定局面。進入今年1月份，電石供應(yīng)局面更加緊張，價格上調(diào)速度明顯加快。截至1月31日，西北和華北地區(qū)電石平均價格分別上調(diào)35元/噸和75元/噸。

　　電石上漲后擠壓PVC生產(chǎn)盈利

　　目前國內(nèi)電石市場呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，使得PVC產(chǎn)需關(guān)系顯得薄弱。筆者認(rèn)為，在PVC供應(yīng)充裕和需求不足的矛盾下，尚未體現(xiàn)出電石價格上漲對PVC現(xiàn)貨價格的影響。具體來看，自去年第四季度以來，國內(nèi)型材和管材生產(chǎn)便逐步轉(zhuǎn)淡，加之多數(shù)企業(yè)因為春節(jié)因素將陸續(xù)結(jié)束生產(chǎn)，這使得企業(yè)對原料PVC的需求進一步降低。在這樣的產(chǎn)需變動背景下，PVC供應(yīng)過剩多停留在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，使得企業(yè)庫存不斷增加，銷售壓力加大。

　　此外，電石價格的不斷走高以及PVC呈現(xiàn)僵持現(xiàn)狀，直接擠壓了PVC生產(chǎn)盈利。截至1月31日，電石料PVC西北和華北地區(qū)生產(chǎn)盈利分別下滑116元/噸和41元/噸。

　　對PVC期貨市場的影響

　　春節(jié)前，在PVC產(chǎn)需關(guān)系沒有改善的條件下，現(xiàn)貨價格將維持弱勢，這將限制PVC1305合約期價的上漲空間，使得PVC維持振蕩調(diào)整格局。對此，筆者對PVC期現(xiàn)貨價格進行核算，結(jié)果顯示，在PVC現(xiàn)貨端沒上調(diào)之前，如果PVC1305合約期價超過6750元/噸，那么買現(xiàn)貨轉(zhuǎn)拋至1305合約都是有利可圖的，這將會刺激更多的PVC生產(chǎn)企業(yè)進入期市進行賣出保值。

　　春節(jié)后，PVC的期價走勢將依賴于現(xiàn)貨市場的價格回升，而這又取決于PVC下游需求的改善幅度。目前上游電石供應(yīng)緊張和下游需求不足，其中下游需求不足是PVC現(xiàn)貨價格尚未出現(xiàn)上調(diào)的直接原因。考慮到這種局面仍將延續(xù)，對春節(jié)前PVC行情應(yīng)持振蕩調(diào)整觀點，短期操作空間不大。

　　而春節(jié)后需求預(yù)期改善將有助于電石價格上調(diào)對PVC現(xiàn)貨價格的傳導(dǎo)，這為PVC期價上揚提供一定基礎(chǔ)。因此，筆者建議應(yīng)降低短期的操作頻率，選擇相對合適的位置多單謹(jǐn)慎持倉。