從古典經(jīng)濟學理論講，在更長的時間內(nèi)，大宗商品的價格在本質上最終受到供求關系的約束、其價格圍繞內(nèi)在價值上下波動。

　　如在2000～2008年世界經(jīng)濟景氣周期內(nèi)，由于中國、印度等新興經(jīng)濟體的崛起，對原油、鐵礦石、銅等大宗商品需求劇增，拉動原材料價格的上漲;而進入2011年三季度以后，新興國家經(jīng)濟景氣進入弱經(jīng)濟周期，由于終端需求的減少使得產(chǎn)能過剩的問題暴露出來，以中國為例，大幅減少基建投資，從而導致大宗商品價格步步走低。很顯然，在過去長達13年的時間里，供求關系的變化最終導致商品價格圍繞價值頻繁波動，或漲或跌。從這個角度講，自由、市場化的需求定價機制構成了商品價格的基本內(nèi)涵。

　　而宏觀經(jīng)濟因素卻在多個方面、多個層次影響大宗商品的價格。比如當前經(jīng)濟的表現(xiàn)：

　　1.世界經(jīng)濟的火車頭美國在2008年金融危機后推出量化寬松的貨幣刺激政策，通過長達四年的積極刺激措施，最終經(jīng)濟各項指標逐步趨于實質性好轉，金融性復蘇轉變?yōu)閷嶓w經(jīng)濟向好的新格局;

　　2.歐洲經(jīng)濟雖然仍受到高負債及民意的影響，但總的來看經(jīng)濟格局進一步趨于穩(wěn)定，財政緊縮局面有所好轉;

　　3.新興經(jīng)濟體雖然有所減速，但資產(chǎn)規(guī)?；獙ν顿Y者仍然具有吸引力。

　　因此我們看到，由于美國、歐洲、中國經(jīng)濟發(fā)展各自所面臨的宏觀背景不同，大宗商品在不同的區(qū)域環(huán)境受到不同的因素所影響，所表現(xiàn)的價格也各有區(qū)別。由于歐美城市化進程基本完成，所以，對大宗商品的需求并不是很強烈，相反，以中國為代表的新興經(jīng)濟體由于本世紀初才開始推進城市化的進程，在過去30年的開放、發(fā)展的背景下，在經(jīng)濟景氣周期的上升階段，不斷地推高大宗商品的價格，宏觀因素在一個較長的周期內(nèi)影響著大宗商品的趨勢。

　　貨幣因素更多的是在短期內(nèi)影響大宗商品的價格，如在2009年全球央行為應對金融危機大開量化寬松貨幣政策之門，過多的貨幣推高了大宗商品的價格，在市場終商端需求并未有效啟動的背景下，推高資產(chǎn)價格、形成資產(chǎn)泡沫，最終在2011年三季度以后泡沫破裂，大宗商品價格江河日下，而過剩的商品造成社會資源的極大浪費。6月20日，美聯(lián)儲主席伯南克也明確表態(tài)，將在四季度收緊貨幣政策、減少購債計劃、逐步退出量化寬松貨幣政策。最值得關注的是在過去三年貨幣刺激經(jīng)濟的作用顯然并沒有轉換為需求刺激經(jīng)濟的正常經(jīng)濟形勢，此時采取“釜底抽薪”的做法極有可能將經(jīng)濟引向“通縮衰退”。事實上，近期全球大類資產(chǎn)市場均告暴跌：股市、大宗商品、貴金屬、債券市場無一幸免，顯然對資金短缺的擔心引發(fā)投資者拋售狂潮。

　　對于以中國為代表的新興經(jīng)濟體而言，貨幣政策的變化對大宗商品及其他大類資產(chǎn)影響更為重要，本周中國A股市場創(chuàng)下新低，主要原因是政府對貨幣政策的定調(diào)有較大的轉變，由以前的極度寬松轉變?yōu)檫m度的流動性管理，從而抑制今年以來貨幣信貸和社會融資總量過快擴張的勢頭，為實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)增長提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，受此政策影響，隔夜利率盤中最高飆升到30%，“錢荒”的問題立馬在資本市場和大宗商品市場產(chǎn)生消極效應，兩者雙雙下跌，可見貨幣政策的調(diào)整對市場影響之大。

　　綜合以上，大宗商品的定價因素將趨于復雜，長周期受到宏觀經(jīng)濟周期的因素影響，中周期受到行業(yè)基本面的供求關系影響，短周期則更多的是資金的推波助瀾的影響。加上大宗商品的定價交易在不同的時區(qū)、不同的交易所交易，之間的競爭也給大宗商品帶來不確定性波動。另外，由于技術的進步導致交易方式的革命性變革、互聯(lián)網(wǎng)帶來信息傳播方式的本質變化，也賦予大宗商品更多的金融屬性，甚至技術的色彩。古典經(jīng)濟學說、凱恩斯國家經(jīng)濟管理模式、大量的交易依據(jù)于各種各樣的技術平臺，這些都使大宗商品的價格變化越來越變得難以琢磨。所以只是以一種分析模式很難得到正確的結論，傳統(tǒng)的定價模式受到挑戰(zhàn)，新的經(jīng)濟環(huán)境需要創(chuàng)新的定價理論。